用益-信托经理参考：政信业务又上“紧箍咒”
一周重点关注：
● 房地产市场出现“三个首次”重大转变
● 11月隐债置换将超万亿
● 证监会发布八项金融行业标准
● 信托公司因违规刚兑被罚
● 风险处置服务信托量规模超1.5万亿元
● 现在，政信产品都不算隐债了
● 大业信托某政信产品展期通过
● 政信业务又上“紧箍咒”
● 新华信托最新消息
● 光大信托与南京银行进行合作交流
● 财信信托成立“善本信托”系列慈善信托
● 上海国际信托大湾区特色服务体系升级
●【观察】10万亿化债政策给信托公司带来什么
●【观察】家族信托，存在完美方案吗
一、财经视点
■ 房地产市场出现“三个首次”重大转变
10月以来，各地房地产市场在一揽子增量政策带动下，热度回升，新房、二手房交易量大幅增加。结合近期的政策进一步释放，业内人士表示，这将有效激发四季度房地产市场的活力。住房和城乡建设部表示，从10月份的销售数据看，全国房地产市场呈现出“三个首次”的重大转变：全国新建商品房网签成交量连续15个月下降后首次实现增长；全国二手房网签成交量连续8个月下降后首次实现增长；“银十”超“金九”为近17年来首次。这说明，9月份以来一系列政策对促进房地产市场止跌回稳效果明显。
点评：随着此次一线城市全部落地取消普通住宅和非普通住宅标准，有望进一步带动市场修复节奏、提升住房交易量。
■ 11月隐债置换将超万亿 专项债“提前批”接续发力
2024年年末，地方政府债券发行工作如火如荼。前有6万亿元地方政府债务限额下达各地，各地11月已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券规模超1万亿元；后有部分2025年新增专项债券限额将提前下达，理论可下达的规模上限为2.34万亿元。
点评：新一轮债务置换发行节奏较快，2万亿元限额有望年内基本发完。部分2025年新增专项债券发行或与本轮债务置换节奏有所重合，但主要发行工作将集中于2025年初，支持明年初的稳增长工作。
■ 证监会发布八项金融行业标准 推动资本市场信息化建设
证监会11月22日发布《上市公司行业统计分类与代码》《区域性股权市场跨链技术规范》《区域性股权市场跨链数据规范》《区域性股权市场跨链认证安全规范》《区域性股权市场区块链通用基础设施通讯指南》《证券期货业信息技术架构管理指南》《证券期货业数据标准属性框架》《证券基金经营机构运维自动化能力成熟度规范》等8项金融行业标准，自公布之日起施行。
点评：这一举措不仅彰显了监管层对于资本市场信息化建设的坚定决心，更是为我国资本市场的长期健康发展注入了一剂强心针。这些标准的推出也将促进资本市场的创新发展。随着科技的不断进步，资本市场正面临着前所未有的发展机遇。
二、信托动态
■ 信托公司因违规刚兑被罚！
针对违规刚性兑付问题，年内有多家信托公司因此事被处罚。今年8月，国家金融监督管理总局湖北监管局公布相关处罚信息显示，交银信托因存在违规对风险项目进行刚性兑付；贷后管理不尽职，导致信托贷款资金违规流入禁止性领域；数据安全管理粗放存在风险隐患；数据治理体系不健全，监管报送数据存在漏报和错报的主要违法违规事实，湖北监管局对其罚款120万元。另据统计，截至11月15日，年内先后已有昆仑信托、山西信托、陆家嘴信托、国通信托等多家信托公司及相关责任人收到监管罚单，累计罚款超过3200万元，年内被监管处罚的信托公司相关责任人达到51人。
点评：新时期的信托监管更重要的是“寓管于服”，仅依靠“堵”并非治本之策，还需在“疏”上下功夫，激发市场的内在动力。这意味着监管部门要在确保风险可控的前提下，适度放宽对金融创新的限制，为信托公司提供更大的创新空间。
■ 风险处置服务信托量规模超1.5万亿元，30余家信托参与
目前，开展风险处置服务信托业务的信托公司及业务规模正逐年增加。据不完全统计，2021年，约有8家信托公司布局破产重整服务信托业务，2021年末整体受托资产规模超4500亿元。2022年，共有16家信托公司落地风险处置服务信托业务，存续受托资产规模约1.5万亿元。2023年，华宝信托、重庆信托、中诚信托、昆仑信托、国通信托、国联信托、华润信托等多家信托公司落地首单风险处置服务信托，参与机构增至30余家。
点评：各公司对于风险处置服务信托业务定位不同，在战略布局和成本投入、追求规模和追求效益之间呈现出不同偏好，进而带来截然不同的展业风格。目前，由于服务内容和盈利模式尚未形成行业共识，风险处置服务信托业务在业内还未形成完善的定价原则和标准，市场有时显现出无序竞争的状态，任其发展会在一定程度上影响信托行业转型创新的可持续性。
■ 现在，政信产品都不算隐债了！
11月8日，全国人大常委会批准了《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。财政部将不新增隐性债务作为“铁的纪律”，对未纳入预算安排的政府支出事项和投资项目，一律不得实施，坚决堵住地方违法违规举债的途径。这意味着，在置换存量隐性债务的同时，新增的债务将不属于隐债，新增的高成本举债都将被列为违法违规举债。就在该议案通过后，多地监管部门对属地信托公司进行了谈话，全面叫停涉及隐债的政信业务。此前，信托公司开展政信类业务，融资主体不能涉及隐债，已是业内共识。由于各地监管尺度不一，政信类信托业务中，对担保主体是否涉及隐债并未作出强制要求。
点评：按照市场化、法治化的债务违约处置机制，不少银行、信托、融资租赁等机构已经落实低息展期、本金打折、过往利息抵扣本金等市场化方案，更多市场化方案仍然在探索中。未来，未被纳入隐债的政信类产品的风险化解工作，或将延续市场化、法治化的债务违约处置机制。
■ 大业信托某政信产品展期通过，并签署和解协议！
11月15日，潍坊三农创新发展集团发布有息债务逾期事项的公告。公告称：公司应于2024年9月29日向大业信托进行最后一笔还款，本息合计210,932,166.68元。因资金周转问题，2024年9月27日公司偿还大业信托本息合计10,932,166.68元，剩余2亿元本金尚未偿还，潍坊滨投亦未履行保证责任。自事项发生后公司始终积极与大业信托协商沟通展期方案。2024年10月26日，公司向大业信托出具展期申请，此展期申请方案于2024年10月28日经大业信托内部审议通过。并于2024年11月4日经受益人大会审议通过，同日公司(贷款人)与大业信托(借款人)以及潍坊滨投(担保人)签署了《和解协议》。潍坊滨投对潍坊三农的上述债务承担连带清偿责任。
■ 政信业务又上“紧箍咒”！！！
又一地监管对政信业务上“紧箍咒”！近日，华东某地监管对属地信托公司谈话，叫停涉及隐债的政信业务。政信业务融资主体不能涉及隐债，在业内早已达成共识了。这里主要指的是：涉及隐债的平台公司做担保方也不行了！业内由于各地监管尺度不同，有些区域是要求融资主体不涉及隐债，担保方涉及隐债未做强制要求。现在是：担保方涉及隐债也不行了。由于每家信托公司属地不一，监管尺度也略有不同。北京属地的信托是在年中8-9月份叫停的，融资主体和担保方都不可以涉及隐债。现在华东某地也开始叫停政信业务融资主体和担保方双双不能涉及隐债。
■ 新华信托最新消息！
11月21日，新华信托股份有限公司管理人在全国企业破产重整信息官网发布《破产财产分配暨破产清算事务公告》，公布了破产财产服务信托设立进展、信托财产处置增加协议转让方式两项事项。根据重庆五中院（2022）渝05破237、246号之三民事裁定书裁定认可《新华信托股份有限公司与天津新华创富资产管理有限公司实质合并破产清算案破产财产分配方案》载明内容，对于程序内确实无法实现变现、清收的财产，由管理人将未变现、清收的破产财产按照《分配方案》规定的债权参与破产财产分配的规则以原状分配的方式分配给剩余未获清偿的债权人，再由管理人公开遴选的信托公司，即建信信托有限责任公司，作为受托人以前述财产设立破产财产服务信托。目前，建信信托已完成破产服务信托合同文本起草工作，各债权人可联系管理人获取破产服务信托合同文本。
■ 长安信托赴京东集团交流，共探合作新机遇！
11月5日，长安信托党委副书记、总裁董毅率队前往京东集团总部，双方围绕提升司法及金融拍卖处置效率等核心业务议题进行交流座谈。京东集团副总裁龙宝正及团队参加座谈。此次交流座谈中，双方初步达成了多项合作意向，为长安信托与京东集团的战略合作落地奠定了良好基础。展望未来，长安信托和京东集团将持续强化沟通与协作，积极探寻多元化的合作模式，携手推动金融科技与实体经济的深度融合及创新发展，以实际行动为社会经济高质量发展贡献力量。
■ 金谷信托在济南莱芜调研，助力莱芜经济发展
2024年11月20日上午，金谷信托党委副书记、总经理马承宇一行赴济南市莱芜区拜访区委书记焦卫星。马承宇总经理简要介绍了金谷信托的基本情况，以及目前在济南市和莱芜区业务开展及投放情况。他表示，通过焦卫星书记的详细介绍，对莱芜区有了全新认识，希望双方深化互信，加强合作，发挥金谷信托优势，在政府化债、城市更新、资产证券化等方面拓展合作，积极服务实体经济，助力莱芜区经济社会发展。
■ 光大信托与南京银行进行合作交流
11月14日，光大兴陇信托党委书记、董事长王罡带队前往拜访南京银行，与南京银行董事长谢宁等进行合作会谈。会谈期间，王罡董事长从公司的基本情况、存量资产合作、增量投放、服务信托、慈善信托等多个角度对双方合作进行展望。他强调，南京银行是系统重要性银行也是光大兴陇信托重点客户，双方有着长期业务合作，光大兴陇信托将持续坚持以客户为中心，推动双方围绕南京银行以及长三角客户开展综合化、一体化全面合作。
■ 财信信托成立“善本信托”系列慈善信托
近日，财信信托和浙商银行携手开展的“善本信托”系列慈善信托顺利落地2单。本次成立的2单慈善信托均由财信信托担任受托人，浙商银行长沙分行担任托管人，是公司与浙商银行首次合作助力公益慈善事业发展的新探索。此次落地的“善本信托·浙商银行-湖南青基会爱心助学慈善信托”，委托人为湖南省青少年发展基金会，慈善资金用于郴州市五里牌小学优秀学生及教师奖励、学校软硬件设施建设和优化活动。
■ 上海国际信托大湾区特色服务体系升级
11月21日，“焕新湾区 睿见未来”上海国际信托大湾区特色服务体系2.0暨湾区全景·睿账户发布会圆满举办。会上，上海国际信托党委书记、总经理陈兵与公司领导张宝全为上信信托“离岸信托”牌照进行了揭牌。去年，上海国际信托发布了大湾区特色服务体系1.0版。如今，上海国际信托在此基础上进一步提升大湾区服务能力、深化服务内容，与长期关心和支持上海国际信托、并与上海国际信托共同成长的来自银行、保险、证券、基金、律所、企业联合会、商会等领域的合作伙伴和客户们，共同见证和开启大湾区特色服务体系2.0暨湾区全景·睿账户的发布。
■ 慈善信托，助力广州市“慈善之城”建设
2024年11月，由广州市从化区慈善会作为委托人的“中原信托•从善2024弱有众扶慈善信托”正式成立，该慈善信托规模50万元，信托资金用于对遭遇突发事件、意外伤害、重大疾病、见义勇为等状况导致基本生活陷入困境的个人或家庭给予应急性、过渡性救助。
三、市场观察
■ 10万亿化债政策给信托公司带来什么？
十四届全国人大常委会十二次会议审议通过，增加地方政府债务限额6万亿，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。
主要观点：
1、减少存量业务风险。化债政策通过将地方政府的隐性债务置换为显性债务，有助于改善信托公司持有的涉及地方隐性债务的信托产品等资产的质量。这一举措有助于降低这些资产的风险系数，减少资本金占用，提升资产配置的灵活性和效率，从而可能修复信托公司的市场估值。同时，增量地方债有利于缓解资产端的投资压力，优化资产配置。
2、增强服务实体经济能力。由于地方政府隐性债务风险系数较高，会占用信托公司较多的资本金。化债政策实施后，隐性债务置换成显性债务，信用风险降低，这能降低拨备计提，提升资产配置的腾挪空间，增强服务实体经济的能力。同时，信托公司可能需要寻求业务转型，探索新的业务模式和服务，如资产服务信托、公益/慈善信托等本源业务，增强信托资产的投资功能。
3、提升中长期业绩向好。随着地方政府债务压力的减轻，地方政府将有更多的资源和能力去发展经济，这为信托公司提供了更多的业务机会，包括基础设施建设、地方产业发展等领域的投资机会。化债后政策空间进一步加大，可以更大力度支持投资和消费、科技创新，促进地方经济平稳增长和结构调整。这些因素都有利于实体经济向好发展，从而有利于信托公司中长期业绩向好。
■ 家族信托，存在完美方案吗？
如果信托在一个极长的时间维度存续的话，可能确实有一些风险是信托设计之初容易被忽视的。存续时间越长的信托，越是会面对难以预估的内外部环境变化。投资环境、法律规定甚至社会环境可能发生变化，自然人将面对生老病死，也可能因为各种原因，出现客观不能再管理信托事务的情况，各种组织机构也有自己的生命周期。所以如果信托的存续期限如果不做一个限制，又一定要去考量其中的具体风险，可能是没有止境的。
主要观点：
1、家族信托存续的时间越长，就越是不可能存在一个完美的方案。任何人为设计的制度，都会有奔溃的一天。跟很多人认知不同的是，信托设立时设计的越精密，越是看起来完美的信托方案，可能越难以经受时间的大浪淘沙。一个大小事务都要依赖保护人决策或是制衡的信托设计，看似能更好的实现委托人意愿，但保护人简单发个烧就可能使得信托无法运作。相反越是“粗糙”的方案设计，才可能会运作得更为长久。
2、如果要讨论如何拿出一份理想的方案，首先要考虑什么是“理想”。如果将委托人的意愿比作一棵大树，要让每一片树叶都保持长青，可能整棵树都活不了多久。但如果接受枝叶的凋零，那么枝叶可能会不断更替，但主干却能够长期存活。对于信托来说也是一样的，只要能让委托人最主要的意愿得以长期实现，就是一个理想的方案，而非是将委托人的意愿事无巨细的贯彻在信托的各个方面。
3、至于如何拿出一份理想的方案，其实关键就在于信托的根本，也就是“信任”二字。只要委托人对于受托人具有足够的信任，自然可以授予受托人充分的自由裁量权，让不同时期的受托人，根据当时当刻的环境，以最合理的方式对信托进行管理，来实现委托人最主要的意愿。所以对于委托人来说，找到那份“信任”才是拿出最理想方案的关键，其他技术层面的设计，反而是次一级的东西了。当然这种方案只存在于理想之中，是不太可能实现的。现实中对于以长期存续为目标的家族信托来说，信托方案其实就是在赋予受托人的自由裁量权与对受托人的不信任之间寻找一个平衡点。
■ 一周信托产品市场综述
1、本周（2024年11月18日-2024年11月24日）资产管理信托成立市场行情下挫，成立规模大幅减少 。据公开资料不完全统计，本周资产管理信托产品共成立336款，环比增加5.33%；成立规模90.74亿元，环比减少23.02%；日均成立规模18.15亿元。
2、本周资产管理信托发行市场回暖上行，发行数量及发行规模均大幅上升。据公开资料不完全统计，本周共40家信托公司发行资产管理信托产品263款，环比增加15.86%；发行规模275.66亿元，环比增加32.48%，日均发行规模55.13亿元。
3、本周非标信托产品成立市场遇冷回调，成立规模大幅下滑。据公开资料不完全统计，本周共有145款非标类信托产品成立，环比增加2.84%；成立规模49.74亿元，环比减少25.46%。
4、本周标品信托产品发行数量125款，环比减少1.57%；本周共有191款标品信托产品成立，环比增加7.30%；成立规模41.01亿元，环比减少19.81%。
往期回顾：
用益-信托经理参考：标品信托收益率跌破1.00%，发行遇“寒流”
赣公网安备 36010802000153号
