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一周重点关注：

● 重点城市房地产市场筑底企稳

● 财政部披露最新地方债数据

● 首个全面明确适当性管理制度

● 家庭信托“出圈” 婚前财产规划或成新蓝海

● 中国信登开始配合不动产信托财产登记试点

● 四川信托重整落幕，将“更名”事项提上日程

● 中融信托内部通知，事关自有资金垫款

● 华澳信托因多项违规被罚400万元

● 某信托兑付比例仅8%

● 这家央企信托慈善信托规模破亿元

● 山东信托标品、家族规模双双突破新高

● 吉林信托标品投资管理系统正式上线

●【观察】《提振消费专项行动方案》对信托行业的影响

●【观察】银行代销新规对私募、券商和信托的影响

一、财经视点

■ 重点城市房地产市场筑底企稳，二季度有望持续复苏

在一系列利好政策的支持下，2025年一季度，中国重点城市房地产市场总体呈现筑底企稳态势，新房、二手房成交同比环比均实现增长，土地市场热度显著回升。随着政策落地加快，二季度房地产市场有望延续复苏趋势，市场信心逐步增强。

点评：在政策支持和市场需求的共同推动下，重点城市房地产市场已逐步筑底企稳，二季度有望延续复苏趋势，为2025年房地产市场的全面企稳奠定坚实基础。

■ 财政部披露最新地方债数据

3月28日，财政部公开了2025年2月地方政府债券发行和债务余额情况。截至今年2月末，全国地方政府债务余额492859亿元。这一余额控制在今年全国人大批准的限额（57.99万亿元）之内，地方债务风险总体安全可控。随着一揽子化解地方政府隐性债务风险方案落地实施，隐性债务显性化，以及稳经济之下地方适度增加举债，近一年多时间里地方债余额保持较快增长。

点评：一揽子化债政策快速落地，使得隐性债务显性化，债务管理更加透明。而地方当期化债压力大大减轻，隐性债务利息支出明显减少，给地方腾出更多资金和精力用于保民生、促发展。

■ 首个全面明确适当性管理制度！监管发文征求意见

近日，国家金融监督管理总局发布《金融机构产品适当性管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。对于投资型产品，《办法》要求统一划分风险等级并动态管理；而对保险产品，要求进行分类分级管理，与保险销售资质分级管理相衔接等。

点评：《办法》将有力推动金融行业专业化发展，提升机构客户服务水平，并在一定程度上减少不可靠产品进入市场的机会，从根源上降低系统性金融风险积聚。

二、信托动态  

■ 家庭信托“出圈” 婚前财产规划或成新蓝海

中国信托登记有限公司此前发布的数据显示，2023年6月至12月，38家信托公司开展了2077笔家庭服务信托业务，总规模为37.85亿元。另外，从各家信托公司披露的数据来看，这一规模或仍在持续增长，截至 2024 年三季度，全行业 40 余家信托公司累计开展家庭服务信托 5366 笔，总规模达 108 亿元，仅前三季度新增规模 70.64 亿元(占比 70%)。其中，婚姻财富规划是家庭服务信托重要场景，与婚前财产公证等传统方式比，家庭信托优势多。

点评：信托私密性强，婚前财产规划无需公开，利于维护家庭和谐，减少矛盾。信托公司遵循资产配置原则，能提供专业资产管理服务，客户可依风险偏好选投资策略，平滑波动、增强收益

■ 中国信登开始配合不动产信托财产登记试点

3月27日，中国信托登记有限责任公司发布相关消息，为配合北京市开展不动产信托财产登记，中国信登即日起向北京辖内信托机构提供不动产信托财产登记试点相关登记服务。2024年12月，北京市以《国家金融监督管理总局北京监管局 北京市规划和自然资源委员会关于做好不动产信托财产登记工作的通知(试行)》形式明确了不动产信托财产登记的试点要求与办理流程，并将信托登记公司登记职能嵌入其中。

■ 四川信托重整落幕，将“更名”事项提上日程

3月26日下午，四川信托对外发布了一条重大消息——成都中院当日已发函“终结”其重整程序。这意味着，四川信托的重整计划已顺利执行，债务人（破产企业）经营及财产状况得到改善并获得重生。如今，蜀道投资集团有限责任公司、四川天府春晓企业管理有限公司、成都交子金融控股集团有限公司及成都兴蜀青企业管理有限公司分别持有四川信托58.63%、14.99%、10.09%及10.09%股权。有接近重组方的消息人士向媒体透露，接下来四川信托将逐步恢复正常展业，公司更名事项也已提上日程。

■ 中融信托内部通知，事关自有资金垫款

3月24日，中融信托发布了《关于修订<自有资金垫款管理办法>的通知》，《通知》称：为支持和促进中融国际信托有限公司现阶段业务平稳运营和风险化解，维护公司固有财产安全，根据《中华人民共和国信托法》《信托公司管理办法》等有关法律法规，结合前期实践经验公司修订了《自有资金垫款管理办法》，经审批通过，现予以发布，请遵照执行。

■ 华澳信托因多项违规被罚400万元

国家金融监督管理总局上海监管局近日披露的行政处罚信息公开表显示，华澳信托因存在资产分类不准确、未足额计提资产减值准备，非洁净转让表内不良资产，违规刚性兑付，提供虚假的或者隐瞒重要事实的报表、报告等文件、资料，用印管理不规范、违规销毁用印记录及资料等违法违规行，被罚款400万元。

■ 某信托兑付比例仅8%

3月27日，上市公司杭州解百集团股份有限公司披露了2024年报，年报中表示，公司花费5000万元认购“国通信托·东兴870号国茂南京特定资产收益权集合资金信托计划”信托产品。截至2024年12月31日，杭州解百已收回本金395.38万元（比例约7.91%），逾期未收回金额4604.62万元。

■ 这家央企信托慈善信托规模破亿元！

近日，由中国中化出资设立，委托人为北京信诺公益基金会，中国外贸信托担任受托人的“外贸信托-中国中化乡村振兴慈善信托”追加信托资金5610万元，用于进一步支持中国中化定点帮扶地区的乡村振兴事业。中国外贸信托是国内最早布局慈善信托的信托公司之一。公司在乡村振兴、教育帮扶、灾害救助、特殊人群关爱等方面累计设立慈善信托55单，受托财产规模超过1.5亿元。

■ 山东信托标品、家族规模双双突破新高！

3月27日晚，山东信托发布2024年度业绩。2024年，公司实现营业总收入人民币 9.05 亿，净利润人民币1.43 亿。其中亮点纷呈，多项转型业务突破新高：标品规模突破1000亿，家族信托业务规模近520亿，慈善信托累计交付金额超1.62亿，同比增长19.1%，绿色信托规模52.4亿，较年初增长85.1%。

■ 吉林信托标品投资管理系统正式上线

作为省属金融机构和省内金融体系的重要组成部分，吉林信托始终秉持服务实体经济的发展理念，积极探索金融科技创新之路。在公司“12381”战略指引下，经过三个月的攻坚，标品投资管理系统O45成功开发并部署。目前，该系统已平稳运行近两个月，全面赋能公司标品业务的数字化转型。

■ 长安信托布局REITs业务

随着国内公募REITs的快速发展，信托公司资产管理业务也逐步走出差异化路径。媒体近日从长安信托了解到，中国证券业协会已批准公司参与公募REITs的网下询价业务资格。公司还于2024年底参与了招商科创孵化器封闭式基础设施证券投资基金的战略配售，成为公司标品业务转型道路上的成功探索。

■ 英大信托成立北京市首单社区慈善信托

近日，“英大信托2025首善东城·微光成炬社区发展慈善信托”项目在北京市民政局完成备案，正式成立北京市首单社区慈善信托。本项目充分发挥慈善信托的平台引领作用，汇聚东城区朝阳门街道所辖社区的各类爱心捐赠资金，用于支持各社区开展扶弱济困、助残救灾、环境保护、社区治理、对口帮扶、志愿服务等各类公益慈善活动，提升社区治理现代化水平，助力社区公益事业发展。

■ 云南信托与云财大举行博士后工作站联合培养签约仪式！

3月13日，云南国际信托有限公司与云南财经大学博士后工作站联合培养签约仪式在云财大举行。云南信托总裁舒广、云财大副校长余怒涛出席并致辞。针对近期热点话题，如信托业高质量发展意见对信托行业的启示，以及两会对经济、信托行业未来几年的影响和机会分析，与会人员从政策解读、行业趋势、业务逻辑等多个角度进行了分析，为信托行业的未来发展提供了有益的思路和借鉴。此次活动的成功举办为双方深化合作开启新篇章，期望双方在学术研究、人才培养、科研创新、金融服务等方面取得更多成果。

■ 长安信托与南方基金携手开启家庭信托与投顾服务

近日，长安信托与南方基金正式签署合作协议，双方将在家庭信托与投顾服务领域展开深度合作，共同响应监管机构培育“耐心资本、长效资金”的政策号召。通过整合双方优势资源，为委托人提供更加专业、多元化的财富管理解决方案。

■ 西部信托成功部署AI大模型

2023年以来，人工智能（AI）开始以前所未有的速度重塑各行各业，金融科技更是位于AI浪潮的前沿阵地。西部信托早在2024年初便开始布局，探索人工智能与公司科技转型相结合，于近日成功完成DeepSeek模型的本地化部署、训练，并成功接入公司企业级协同平台，成为信托行业较早完成DeepSeek大模型本地化部署的信托公司之一。本次完成AI大模型本地化部署，是公司深度融入人工智能发展浪潮，助力公司创新转型的重要举措。

三、市场观察

■ 《提振消费专项行动方案》对信托行业的影响

为应对复杂国际形势、化解国内经济结构性矛盾，中办、国办联合印发《提振消费专项行动方案》。总体来看，《方案》全面、务实、惠民，通过提振消费来带动投资增长、制造业发展、转型升级和预期增强。这为信托公司发展资本市场、消费金融、房地产和施工类政信业务创造了良好的环境。

业内主要观点：

1、《方案》落地后有望全方位增强中国经济基本面，对资本市场的盈利预期和风险偏好形成有效支撑。相较以往优先支持实体经济、科技创新等，《政府工作报告》首次将稳住楼市股市写入报告并放在突出位置。人民币汇率和恒生指数的显著走强就是极好的先行指标，资本市场的消费类优质标的有望迎来较大幅度的价值重估。

2、受益于财政、货币政策合力，消费金融业务迎来新一轮机遇。“运用财政补贴、贷款贴息等政策工具，突出重点、精准施策，将促消费同惠民生、补短板结合起来，扩大消费需求，提升消费能力”将有助于发挥财政政策和货币政策的引导带动作用，推进消费金融业务供给侧改革，为经营主体带来更多业务增量并形成更高利差贡献。

3、高度关注特定区域/对手带来的房地产信托项目创收机遇。《方案》将持续用力推动房地产市场止跌回稳。建议根据近两年实际销售情况，寻找展业区域和交易对手，积极把握高利差的房地产信托项目机会。

4、坚持在化债中发展，及时优化城投政信业务风控策略。《方案》指出，“扩大消费基础设施、消费服务功能提升类、消费新业态新模式的有效投资”“支持符合条件的消费、文化旅游等领域项目发行基础设施领域REITs”将更好地强化投资对消费的支撑作用。这些一方面为政信业务开展提供了更多增量来源，另一方面也对风控策略优化的时效性和专业能力提出更高要求。

■ 银行代销新规对私募、券商和信托的影响

商业银行过去一直是渠道之王，未来可能也还是，虽然其公募业务受到互联网三方的严峻挑战，私募和ETF业务受到券商的一些挑战。2024年6月，传监管部门出了个代销业务意见稿，很多机构全场哗然，胆颤心惊，之后又传闻有几轮意见反馈。上周五，《商业银行代理销售业务管理办法》正式稿落地。

业内主要观点：

1、私募仍然可以合作，但是不能直接合作，有门槛。文中继续强调：私募是非金融机构，不能直接代销，但是可以通过其它间接合作，私募做投顾或者给商业银行代销的信托等。即使间接合作，证券类私募也有成立三年、规模至少三亿的门槛，不光如此，最重要的是得经行领导同意！这个会影响很多私募，扶优限劣也是大趋势。

2、明星公募基金经理直接奔私创业受到影响。显然这会影响到明星公募奔私创业的首发。过去好几年，众多明星公募基金经理敢直接出来单干，是有银行渠道背书甚至孵化的。现在这办法下，宣布个句号。当然，他们可以加盟老私募，尤其是过去有准入过的老私募合作。这对于股权、对于激励、对于管理是个挑战，这又是另外一个故事了。

3、可能很利好信托及其它金融机构如期货资管的通道业务（本质上）。在目前的监管环境下，信托是最好的通道。而且信托从业人员天然最擅长这个钻研。未来很多私募的部分业务又回到了2014年前的投顾模式，当然不影响目前契约式私募证券基金业务的发展。还有，可能会利好很多信托机构的TOF业务。事实上，这业务很多信托已经做了。目前信托的FOF大部分都是银行或者券商的通道。

4、短期看起来利好券商，其实长期不然。这难免有点短视了，去年六月，大家传言这个办法从严执行，银行要彻底不能跟私募合作时候，我就说了一句话：短期看起来最利好券商，长期而言，私募和券商的业务都受到影响。不妨思考下，很多券商做私募业务除了销售佣金外，背后是要拿了银行产品的交易对价的。如果银行不能卖了或者卖得少了，那么券商拿到的私募交易对价就少了甚至没有了，收入就打了一大截，销售也就激励不了。那就会导致很多券商机构和从业人员为了短期考核，去干券结和ETF去了。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周资产管理信托成立市场显著回暖，成立规模大幅攀升。本周非标信托及标品信托成立规模均大幅回升，“季末效应”相对明显。

2、本周资产管理信托发行市场行情回暖，发行数量及规模均有所回升。本周投向金融及基础产业领域的发行规模均明显增长，一方面近期债券市场趋稳回暖，推动固收类标品信托投放；另一方面非标政信类项目收益率优势仍存，进一步推升优质区域政信信托供给。

3、本周非标信托产品成立市场反弹回升，成立规模大幅增长。一方面，临近一季度末，非标产品投向增加，进一步推动短期内非标信托成立规模增长；另一方面，在市场利率持续下行的背景下，优势政信产品受青睐，短期内政信业务规模维持增长。

4、本周标品信托产品成立规模明显上行，涨幅近两成。近日央行开始资金净投放，资金面方面有所缓解，债券市场止跌回稳，受相关影响固收类信托产品规模回升。

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