用益-信托理财周刊:“明股实债”的信托产品能不能买?

时间:2021/01/18 14:06:19 作者:杨桃 来源:用益信托网 责任编辑:yangtao

用益-信托理财周刊(2021.01.11-2021.01.17).pdf


每周高净值理财产品精选

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产品点评与配置建议


本周(2021.01.11-2021.01.17)市场曝出大型房地产企业通过信托“输血”方式降低负债率,所涉信托计划合同中出现“回购”“对赌”和“差额补足”条款,表面上是股权关系,但本质上构成了“明股实债”的嫌疑。“明股实债”的投资模式因复杂的交易结构与法律上模糊的定位而存在诸多潜在风险。“明股实债”被认定为股权投资类,投资者需要承担股权投资失败的风险,最终投资收益无法保证能达到预期收益。合同中约定的远期回购事项,以回购主体及其关联方信用为基础,投资者需要重点关注增信主体的履约能力。在“明股实债”投资模式下,信托公司不参与标的公司的实际运营,因此标的公司若对外提供担保的情况下易产生突发性风险。投资者在选购类似的产品时,不可只关注到一些变相兜底的承诺,更需要在界定结构的基础上有效识别各种风险。

 

本周(2021.01.11-2021.01.17)新产品“山东兖州惠民集合资金信托计划”,资金用于投资于发行人在武汉金交所发行的私募债,最终用于首批山东省乡村振兴重大项目-济宁兖州乡村振兴产业园项目的开发建设。融资主体济宁市兖州区惠民城建投资有限公司实际控制人为济宁市兖州区国有资产监督管理局,截至2019年底,融资主体净资产204.7亿,资产负债率53.75%,融资主体的净资产很高,资产负债率适中,实力较强。第1还款来源为融资主体惠民城投经营性收入,截至2019年12月末,融资主体销售收入124.75亿,净利润为3.07亿,还款方年销售收入适中,年利润较高,还款来源非常有保障。该产品无抵质押措施及担保措施。考虑到政府的隐性担保,2019年,济宁市兖州区GDP为515.4亿元,一般公共预算收入46.47亿元,财政收入稳定,发展前景大。综合来看,该产品风险适中,适合风险偏好中等的投资者。100-300万的份额经风险调整后的收益较高,建议风险偏好中等的投资者重点关注;300万及以上的份额经风险调整后的收益适中,建议风险偏好中等的投资者可以关注。

 

本周国内首批公募MOM业务正式启航,建信智汇优选一年持有期混合型MOM正式发行。该产品60%权益资产和40%固收资产,权益资产计划划分为2个资产单元,分别委托给景顺长城、广发基金,固收资产由建信基金管理运作。公募MOM的基金管理人把MOM资产划分为数个资产单元,并甄选不同领域的优秀投资顾问,从而充分发挥基金管理人与投资顾问的团体作战优势,分散投资的决策风险和单一资产类别的系统风险。看好权益市场,无短期流动性压力,希望业绩相对稳定,具有一定资产配置需求,希望分享国内经济增长成果的中长期投资者可以重点关注。

 

市场分析 


信托市场评述


市场概述:本周(2021.01.11-2021.01.17)集合信托市场回暖,募集规模回升。据公开资料不完全统计,本周共有213款集合信托产品成立,环比增加26.79%;募集资金128.81亿元,环比增加34.72%。本周成立的集合信托产品平均年化收益率为7.09%,环比增加0.25个百分点;集合产品周平均期限为1.80年,环比减少0.22年。本周集合信托发行市场继续回暖,发行数量和规模保持上行。据公开资料不完全统计,本周共40家信托公司发行集合信托产品245款,环比增加5.15%;发行规模370.21亿元,环比增加9.96%。

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资管市场评述


市场概述:据公开资料不完全统计,本周(2021.01.11-2021.01.17)券商资管产品发行数量14款,较上周减少7款,发行规模为15.78亿元,较上周减少3.87亿元。本周券商发行集合资管产品业绩计提基准平均值为5.56%,较上周减少0.06个百分点。本周基金子公司集合资管产品发行规模为5.41亿元,较上周减少2.61亿元,产品发行数量4款,较上周减少3款。目前基金子公司资管发行处于波动状态。本周发行的基金子公司产品未设置业绩比较基准。本周没有期货资管产品的发行情况。本周200家银行共发行了1144款银行理财产品(包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品),发行银行减少35家,产品发行量减少405款。其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.79%,较上期减少0.05个百分点。

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私募市场评述


市场概述:本周(2021.01.11-2021.01.17)私募证券投资基金一共备案459款,较上周环比增加43.44%。本周一共成立189只私募证券投资基金,较上周环比增加19.62%,共有387家机构参与了本周私募证券基金备案。本周私募证券八大策略收益两极分化明显。其中,期货策略收益表现突出。本周管理期货策略近一个月收益率为6.34%,较上周涨幅1.49%,领跑八大策略。管理期货的高收益主要来自于现在的管理期货策略基金多数采取量化的方式交易,对市场波动性依赖程度低,在各类行情下均能稳定盈利。事件驱动策略本周收益垫底且为负值,其本周近一个月收益率为-2.88%,较上周环比下跌1.27%。本周收益涨势相对可观的还有股票策略和宏观策略,其本周近一个月收益涨幅均超过2%。

 

本周私募股权、创投基金备案数量热情热情有所升温,根据证券投资基金业协会数据显示,本周私募股投资基金和创投基金一共备案101款产品,较上周增加21款,环比增加26.25%。其中私募股权类基金备案62款,创业类基金备案39款。截至本周五下午,投资、上市和并购共146起,较上周增加3起,涉及总金额397.39亿元人民币,较上周环比增加20.37%。

 

根据证券投资基金业协会数据以及用益金融信托研究院不完全统计,本周一共发行9款契约型基金(不包括私募证券投资基金),较上周减少7款。其中9款契约型基金披露了发行规模,总规模为2150万元人民币。本周共有9款基金披露了预期收益率,平均预期收益率为5.72%,较上周下降0.29个百分点。



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