用益-信托经理参考: 信托公司年报集中披露,压降转型成主旋律

时间:2021/05/03 07:50:57 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:

 

● 政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作

● 统计局:4月份中国制造业PMI为51.1% 不及预期

● 多地楼市政策无死角“补漏”调控内容更趋于精细化

● 银行理财净值化转型提速 大行进度慢于股份行城商行

● 公募REITs业务推进迅速 又有6只新品上报

● 投资经理频频“出走” 百亿级私募面临人才困局

● 保险资管业资产管理规模增至21万亿元

● “规模压降”成主旋律 信托分化态势凸显

● 千亿信保基金开始参与两家信托公司的风险处置

● 10天之内连收两罚单!兴业信托被罚380万

● 安信信托2020年度继续亏损67亿 得益新规暂免退市

● 中信信托2020年规模缩水3495亿 同比下降两成

●【观察】信托业2020年业绩和发展趋势大盘点

●【观察】资管新规三周年给信托业带来的变化

●【干货】信托公司碳金融业务发展模式与路径


一、财经视点

 

■ 统计局:4月份中国制造业PMI为51.1% 不及预期


国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据,4月份,中国制造业采购经理指数(PMI)为51.1%,低于上月0.8个百分点,不及预期,但仍高于临界点,制造业继续保持扩张态势。另外,同日公布的2021年4月财·新中国制造业PMI(采购经理指数)较上月回升1.3个百分点至51.9,为2021年以来最强劲,表明制造业恢复在二季度开局有所加速。


点评:4月份,制造业采购经理指数在上月明显回升的基础上继续扩张,力度有所减弱,仍高于2019年和2020年同期水平,制造业保持平稳增长。而财新PMI扩张加速,反映中小企业活跃度提高,也说明海外需求较为稳健,就业市场将有所改善。

 

■ 政治局召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作


中共中央政治局4月30日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作;听取第三次全国国土调查主要情况汇报;审议《中国共产党组织工作条例》。中共中央总书记习近平主持会议。会议指出,要辩证看待一季度经济数据,当前经济恢复不均衡、基础不稳固。要用好稳增长压力较小的窗口期,推动经济稳中向好,凝神聚力深化供给侧结构性改革,打通国内大循环、国内国际双循环堵点,为“十四五”时期我国经济发展提供持续动力。


点评:得益于中国疫情防控非常给力,中国经济稳步复苏,终于摆脱了沉重的稳增长压力。在此背景下,经济工作重心转向深化结构性改革和打通双循环堵点。因为稳增长压力不大,无论是财政还是货币政策,都没有太放松的必要,最多只会出来一些结构性措施,总量刺激政策出现的概率非常低。

 

■ 多地楼市政策无死角“补漏”调控内容更趋于精细化


4月以来,全国各地延续之前的房地产调控密集趋势,加码房地产调控力度。从调控内容看,近期发布楼市新政的城市调控趋于精细化,不仅调控范围有所扩大,还针对“经营贷”“学区房”等热点市场问题进行精细化调控。4月25日,合肥房管局对刚需购房人“年龄在35岁以下”的相关政策首度作出回应。与合肥新政针对楼市变化相呼应的是,上海在摇号政策方面的细化。杭州也针对一些楼市新情况出台了政策。此前杭州人才购房政策的漏洞在于,高层次人才单身可购买两套房。之前,成都、西安等地均对楼市加码调控。


点评:楼市长效调控既要“打补丁”,也要加强贯彻执行力度。相比一季度,市场热度虽有所消退,但买家预期还是很高。因此,各地楼市调控的内容涵盖范围明显增多,调控内容更趋于精细化。

 

■ 国资委:资产负债率高于管控线不得开展金融衍生业务


4月月30日,国资委发布《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》。通知提出,中央企业集团董事会负责核准具体开展金融衍生业务的子企业(以下简称操作主体)业务资质,研判业务开展的可行性,确定可开展的业务类型,不得授权其他部门或决策机构审批。集团未经营相关境外实货业务的,不得从事境外金融衍生业务。资产负债率高于国资委管控线、连续3年经营亏损且资金紧张的子企业,不得开展金融衍生业务。

 

■ 统计局:前3月规模以上工业企业利润同比增1.37倍


国家统计局4月27日消息,1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额18253.8亿元,同比增长1.37倍,比2019年1—3月份增长50.2%,两年平均增长22.6%。规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额6165.4亿元,同比增长1.99倍;股份制企业实现利润总额12792.7亿元,增长1.29倍;外商及港澳台商投资企业实现利润总额5128.1亿元,增长1.61倍;私营企业实现利润总额5163.3亿元,增长91.9%。

 

■ 六部委重磅发声!长租公寓将有大变化


4月27日晚,住房和城乡建设部等六部门联合发布监管意见,要求住房租赁企业单次收取的租金原则上不能超过3个月。《意见》指出:住房租赁企业单次收取的租金原则上不能超过3个月,如果单次收取的租金超过3个月,或单次收取超过相当于1个月租金的押金,这部分超额收取的租金及押金要存入专门的资金监管账户。监管账户由住房租赁企业在商业银行开设,并向社会公示。各地住建部门也将会同金融监管部门建立住房租赁资金监管制度,督促住房租赁企业和商业银行落实责任。

 

■ 国家统计局:2020年我国人口继续保持增长


国家统计局网站4月29日发布消息称,据了解,2020年,我国人口继续保持增长,具体数据将在第七次全国人口普查公报中发布。此前在4月16日举行的新闻发布会上,国家统计局新闻发言人刘爱华曾表示,为了给大家提供更多的资料,第七次全国人口普查准备在第六次全国人口普查发布信息的基础上,增加发布更多更细的信息,同时大幅增加普查公报数量。为此,人口普查发布前的准备工作也相应有所增加,下一步我们会加快工作进度,力争早日向社会公布人口普查的最终结果。

 

二、同业新闻

 

■ 银行理财净值化转型提速 大行进度慢于股份行城商行


根据银行业理财登记托管中心发布的中国理财市场2021年一季度报告显示,截至3月末,理财市场规模达到25.03万亿元,同比增长7.02%;净值型理财产品规模达到18.28亿元,较去年同期占比提高23.88个百分点;净值型理财产品存续规模 18.28万亿元,占比73.03%,较去年同期提高23.88个百分点。相较国有大行,股份制银行净值型产品规模占比较高,已披露的股份行中净值型产品规模在60%以上,而上市城商行的净值型理财产品规模占比也较高,部分银行达到六七成,个别达到80%以上。


点评:今年是资管新规过渡期最后一年,监管要求银行年末要完成全部理财产品转型任务,预计理财产品净值化转型进展将进一步加快。从不同银行来看,部分上市城商行和股份制银行有望率先完成转型任务;国有银行因为存量资产整改难度较高,地方性小银行因为理财转型起步晚、进展缓慢,年末可能会有少量资产难以整改到位,届时将进行个案处理。

 

■ 公募REITs业务推进迅速 又有6只新品上报


4月28日,华安基金、平安基金、富国基金、中金基金、红土创新基金、东吴基金等6家基金公司上报了基础设施公募REITs产品。其中,华安基金、富国基金、东吴基金、中金基金旗下4单基础设施公募REITs项目在上交所完成系统申报;平安基金、红土创新基金旗下2单基础设施公募REITs项目在深交所完成系统申报。加上21日4家公募机构上报的产品,至此已有10只基础设施公募REITs产品正式上报。同时,为了基础设施REITs基金的顺利推出,各大基金公司在产品方案、交易结构、制度建设、运营管理、询价发行、估值核算等方面也做了相应准备,形成了较为成熟的解决方案。


点评:国内公募REITs市场规模可达到数万亿元,公募REITs的推出,可以部分解决企业资产周转率低、资金占用时间长的困境,加快企业资金流转,有利于国家基础设施项目建设的推进。

 

■ 投资经理频频“出走” 百亿级私募面临人才困局


中基协公示信息显示,4月8日,原供职于某百亿级私募的投资经理笪菲成立了海南和谕私募基金管理有限公司,并在协会完成登记。同一天,原鸿道投资、乐心资产的投资经理陈炜也在协会完成了海南煜诚私募基金管理有限公司的登记。3月9日,原成阳资产投资副总监孙阳在协会完成了北京玖盈弘盛私募基金管理有限公司的登记。除了自立门户,还有部分私募人士选择离职后加盟另一家私募。比如,趣时资产原投资经理罗会礼去年跳槽至另一家私募。另据悉,沪上某百亿级私募一位资深投资经理近期也已离职,后续或将加盟其他私募。


点评:随着百亿级私募队伍的逐渐壮大,人才流动会愈发频繁,头部私募需要更加重视人才管理,制定合理的激励制度,从而为投资者提供更为稳健、长期的收益。

 

■ 4月金融机构收罚单340张 涉房信贷与关联交易频频踩雷


截至4月30日,银保监系统当月发布罚单340张。其中包括银保监会开出2张、银保监局开出115张、银保监分局开出223张。从违规原因来看,银行方面,涉房信贷、关联交易频频“踩雷”。保险机构方面,未按规定使用备案保险费率等问题仍存。据不完全统计,4月共有12张罚单涉及信贷资金违规流入楼市,涉及8家银行。与此同时,中小机构进行关联交易、通过关联交易进行利益输送等乱象也引起监管关注。4月以来,有11张罚单涉及关联交易违规,金融违法成本也在不断提高。

 

■ 证监会新闻发布会:常态化打击查处场外配资


证监会市场二部副主任刘云峰4月30日在证监会新闻发布会上表示,2020年证监部门向公安机关移送或通报场外配资案件线索89起,全年配合公安机关查处19起,抓捕犯罪嫌疑人700余人。下一步,证监会将坚决落实零容忍工作要求,与公安部等有关部门紧密协作配合,常态化打击场外配资,严厉查处场外配资违法犯罪案件,切实保护投资者合法权益,全力保障资本市场健康发展。

 

■ 保险资管业资产管理规模增至21万亿元


4月27日,中国保险资产管理业协会发布2020年-2021年保险资产管理业综合调研数据。数据显示,2020年,35家机构资产管理规模合计21万亿元,增长19%。除了资产管理规模取得历史性突破,管理费等收入也迈上新台阶。2020年,35家机构管理费及其他收入合计321亿元,增长27%。从资产配置情况看,仍然是“固收为王”,固收类资产规模占比最大。业内人士分析,长期来看,保险资金对股权投资的力度将加大,这是大势所趋,也是行业转型的需要。

 

■ 私募基金规模扩张背后 是直线上升违约风险


今年一季度,我国私募基金的总规模便已增加了1.25万亿元,分别占2020年、2019年全年增长额的66.14%、96.15%。私募基金规模扩张背后是直线上升违约风险。2020年,仲裁涉案金额创历史新高,达到346亿元。其中,私募基金案件的受理数量在2019年、2020年分别为179件、114件,2021年增幅比较大,截至今年4月已经受理了109件纯私募基金案件。私募基金案件占金融案件的比重也在增长,今年占30%的比重,案件平均争议金额在300万元~500万元之间。

 

三、信托动态

 

■ “规模压降”成主旋律 信托分化态势凸显


随着年报的披露,各家信托公司“两压一降”的成绩单亦随之公布。截至4月29日,已披露详尽年报信息的25家信托公司,2020年末的信托资产余额累计为8.22万亿元,相较于年初的数据减少了6443.8亿元。从信托年报数据来看,有的信托公司完成了压降任务;有的信托公司的融资类信托资产余额未降反增。从赚钱效益方面来看,也呈现出“强者恒强、弱者恒弱”的态势。年报显示,华润信托2020年人均净利润716.7万元。人均净利润超过500万元的还包括英大信托、五矿信托、中航信托、百瑞信托、平安信托、交银信托。


点评:2020年监管机构调控措施频出,强力引导信托行业转型,传统展业受限、新兴业务有待进一步探索的展业现状给信托公司带来较大的转型压力和经营压力。随着转型的深入,行业分化亦将会更明显。在资金信托新规之下,业务开展的规模限制与信托公司净资产挂钩,无论是融资类业务还是创新型业务,都需要足够的资本实力。

 

■ 千亿信保基金开始参与两家信托公司的风险处置


近日,一支由监管、上海信托和信托业保障基金公司人员组成的专家团队,正在协助华信信托处理相关业务。需要注意的是,专家团队中特别提到了信托业保障基金公司,这也是媒体第一次公开报道信保基金参与信托公司的资产处置工作,目前华信信托官方还没有任何公告说明。事实上,华信信托并不是第一家信保基金参与风险处置的信托公司,中国信托业保障基金公司在总结公司2020年工作情况的时候,就提到已经全面参与高风险信托机构风险处置,这里面的高风险信托机构指的是新时代信托。

 

■ 10天之内连收两罚单!兴业信托被罚380万


4月25日,福建银保监局公布了对兴业信托的处罚决定,对兴业信托处以150万元罚款,对四名兴业信托人员总计罚款25万元。这也是兴业信托10天之内接到的第二张罚单。不久之前,福建银保监局发布的19号处罚决定书也给了兴业信托。包括对薛瑞锋给予警告;对兴业信托合计处以罚款230万元。加上此次罚款,兴业信托两次共计被罚款380万元。值得注意的是,2020年9月份时,福建银保监局也曾发布一张对兴业信托的罚单,由于协助银行非真实转让信贷资产,兴业信托被罚30万元。

 

■ 陕国投:创新驱动 2020年业绩水平创历史新高


4月27日晚间,陕国投A披露了2020年度报告,年报数据显示,陕国投2020年实现营业收入21.26亿元,同比增长21.08%,实现净利润6.86亿元,同比增长17.91%,创历史新高。同时披露的2021年第一季度报告显示,陕国投今年一季度的核心财务数据有所下降,营业收入3.48亿元,净利润1.73亿元,相较于2020年一季度分别下滑14.94%和17.86%。在“两压一降”的严监管背景下,信托公司业务规模下降带来的短期业绩下滑有其必然性,陕国投一季度报告的核心数据也印证了这一点。

 

■ 安信信托2020年度继续亏损67亿 得益新规暂免退市


29日晚间,安信信托股份有限公司发布年度业绩报告称,2020年公司营业收入2.98亿元,同比下降-37.63%;实现归属于母公司所有者的净利润为-67.38万元,同比降幅为68.75%。截至 2020年12月31日,归属于母公司所有者权益 8.93亿元,较年初减少67.38亿元;截至2020年12月31日公司每股净资产0.1633元,资产负债率91.97%。虽然安信信托2020年度营业收入大幅下降,但是由于2020年营收高于1亿元,不符合2020年12月修订的“退市新规”指标中连续三个会计年度营业收入低于1亿元的要求,因此避免了“退市”。

 

■ 兼顾创新与转型 上海信托2020年营收净利润双增长


4月30日,上海信托披露的2020年年度报告显示,2020年公司实现营业收入31.2亿元和净利润15.7亿元,同比分别增长16.7%和4%,为受益人分配信托利润达29.4亿元。年报显示,报告期内,上海信托现金管理和债券投资产品部门不断丰富各类投资策略、优化团队结构,管理规模已达1000亿元,基金组合投资业务管理规模实现大幅增长,形成了系列化产品线布局。在家族信托和实体经济等领域,上海信托也都大力布局。

 

■ 中融信托:积极推动战略转型业务发展“多点开花”


4月29日,中融国际信托有限公司发布2020年度报告。年报披露,公司全年实现营业收入55亿元(合并),实现利润总额17.067亿元,当年向投资人分配信托利润高达546.92亿元,同比增长10.32%。在去年深受特殊时期影响的大环境下,信托公司仍为投资人有效实现了资产的保值增值。在业务层面,公司以服务实体经济为出发点,积极响应监管导向,按照公司战略发展布局,主动有序压降同业通道和融资类业务规模,对业务结构进行了持续的调整和优化,重点围绕新基建建设、传统产业改造升级及新兴产业投资扶持、住房建设与存量物业升级改造等方向开展业务。

 

■ 平安信托2020年实现净利润30.85亿元


27日,平安信托披露了疫情大考下的首份年报成绩单,2020年业绩实现逆势增长,营收同比增长16.72%至54.61亿元,净利润同比增长16.33%至30.85亿元,手续费及佣金收入同比增长16.50%至43.35亿元。平安信托主动转型结构优化成效显著,一举扭转了经营业绩连续三年下滑的趋势,营业收入、净利润、手续费及佣金收入三项核心指标,均同比增长超16%。另一方面,在监管回归本源的政策引导下,平安信托主动压降通道性业务规模505亿元,压降融资类业务规模317亿元,压降房地产业务规模315 亿元,用壮士断腕的决心和魄力为主动转型和结构优化让出跑道。

 

■ 中信信托2020年规模缩水3495亿 同比下降两成


中信信托披露,2020年末,公司信托资产余额为12247亿元。报告期内,公司新增信托项目1198个,实收信托2608亿元;为受益人分配信托收益682亿元。信托资产中主动管理型信托资产规模占比54%,涵盖基础设施、金融市场、文化科技等领域。值得注意的是,中信信托2019年年报,2019年末,公司信托资产余额为15742亿元,营业总收入71.83亿元,净利润35.93亿元。相比较而言,作为头部信托在信托资产总余额方面,中信信托2020年末相比2019年下降3495亿元,同比下降22.2%。

 

四、市场观察

 

■ 信托业2020年业绩和发展趋势大盘点


截至4月30日,信托行业68家信托公司当中,61家都公布了全年的业绩。2020年中国经济从疫情影响中快速复苏,但依旧给信托行业带来了一定经营压力。在严监管、“两压一降”要求下,整个信托行业正在寻找重新杨帆起航的方向。


主要观点:

1、2020年监管机构调控措施频出,强力引导信托行业转型,传统展业受限、新兴业务有待进一步探索的展业现状给信托公司带来较大的转型压力和经营压力。

2、截至4月30日,从已完整披露年报的61家公司的业绩数据来看,信托行业三大梯队分化明显,净利润超过20亿元的8家信托公司组成了行业的头部梯队,引领行业发展,强者恒强的定律仍在延续。

3、当前,监管规定将信托业务开展规模限制和信托公司净资产挂钩,强大的资本实力不仅有利于扩大信托展业空间,而且提升了风险防范能力。2020年相继有12家信托公司增资扩股,合计增资额为266.48亿元,高于2018年和2019年。

4、从信托年报数据来看,有的信托公司完成了压降任务;有的信托公司的融资类信托资产余额未降反增。有的信托公司融资类和通道类减少,同时证券投资类、股权投资类增加,最终总的信托资产余额增加或小幅下降。

5、投资类信托、资产证券化业务、家族信托、慈善信托、养老信托等新业务方向方兴未艾,而此前作为主要利润来源的融资类信托如何继续发展面临着严峻的考验。

 

■ 资管新规三周年给信托业带来的变化


时至今日,资管新规正式出台已有三年时间。那么,具体到信托行业,三年来交出了一份怎样的成绩单?转型发展过程中又有哪些难点待突破?


主要观点:

1、业务模式破旧立新,资管产品新旧更替。资管新规发布三周年,融资格局、市场格局、行业格局均发生了重大变化。

2、对于信托产品来说,从功能和投向上均向好的方向发展。从投资功能来看,事务管理类信托中不合规部分是重点压降对象,因此其在三大类别(另两类为融资类信托、投资类信托)中降幅最大。

3、除了事务管理类信托产品,融资类产品规模近期压降较多,逐步回归信托资产管理本源。长期来看,逐步压降融资类信托也是信托公司回归本源的转型目标。

4、从资产投向来看,投资标准化金融产品的资金信托逆势增加,资产投向发生两大变化:一是房地产信托规模增长态势逆转。二是标准化金融产品趋势开始显现。

5、当前我国资管行业在发展中仍然存在一些亟待解决的问题,其中较为典型的问题有两个。一是投资业务融资化问题仍然存在;二是投资者教育问题任重道远。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年04月26日-2021年05月02日)集合信托成立市场火爆,周募集规模大幅上升。据公开资料不完全统计,本周共有325款集合信托产品成立,环比增加47.73%;募集资金245.81亿元,环比增加104.74%。

2、本周集合信托发行市场继续遇冷。据公开资料不完全统计,本周共32家信托公司发行集合信托产品165款,环比减少37.02%;发行规模282.06亿元,环比减少19.70%。

3、本周各投向领域的集合信托产品募资规模大幅增加。据统计,本周金融类集合信托募集资金101.91亿元,环比增加55.51%;房地产类信托的募集规模56.18亿元,环比增加50.43%;基础产业类信托募集资金28.70亿元,环比增加168.03%;工商企业类信托募集资金7.34亿元,环比增加2.08倍。

 

资管:

据公开资料不完全统计,本期(2021.04.26- 2021.05.02)集合资管产品发行数量为23款。其中,券商资管产品发行数量15款,较上期减少1款,发行规模为16.44亿元,较上期增加1.29亿元;基金子公司集合资管产品发行规模为7.12亿元,较上期减少0.42亿元,产品发行数量6款,较上期减少1款;期货集合资管产品发行数量为2款。 

 

五、干货推荐

 

■ 信托公司碳金融业务发展模式与路径

 

坚持和加快绿色发展已成为我国中长期的重要战略目标。2020年中央经济工作会议首次将“做好碳达峰、碳中和工作”作为重点任务之一,提及“我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和”“加快调整优化产业结构、能源结构”“加快建设全国用能权、碳排放权交易市场”等内容,充分展现了中国的大国责任和大国担当,也确立了“十四五”我国绿色发展的目标任务和路线图。

 

1、我国碳金融市场发展

 

碳市场是利用市场机制来实现碳减排的重要工具。碳排放权市场(或碳交易市场),是温室气体排放权交易的总称,由于二氧化碳占据绝对地位而得名。从更广义的范围来看,碳排放权市场既包括排放权的交易,也包括那些开发可产生额外排放权(各种减排单位)的项目的交易,以及与排放权相关的各种衍生品交易。

 

碳排放权交易的产生,可以追溯到1992年的《联合国气候变化框架公约》(以下简称《公约》)和1997年的《京都议定书》。为了应对全球气候变暖的威胁,1992年6月,150多个国家和地区制定了《公约》,设定2050年全球温室气体排放减少50%的目标,1997年12月,有关国家通过了《京都议定书》作为《公约》的补充条款。《京都议定书》设定了发达国家(京都议定书附录1中所列国家)在既定时期(2008 2012年)的温室气体减排目标。为降低各国实现减排目标的成本,《京都议定书》设计了三种交易机制,即国际排放权交易(International Emission Trading,IET)、联合实施机制(Joint Implementation,JI)以及清洁发展机制(Clean Development Mechanism,CDM)。《京都议定书》所列出的这三种市场机制,使温室气体减排量成为可以交易的无形商品,为碳排放权交易的发展奠定了基础。

 

为落实国家“十二五”规划纲要提出“逐步建立碳排放交易市场”的任务要求2011年10月底,国家发展和改革委员会批准北京、天津、上海、重庆、湖北、广东及深圳七省市开展碳排放权交易试点,正式拉开了我国碳市场建设的帷幕。2013年6月,深圳碳排放权交易所率先启动,标志着碳排放权交易正式开始试点;随后,上海、北京、广东、天津四个交易所在2013年年底启动,碳排放权交易试点范围扩大。2014年,湖北、重庆两个碳排放权交易中心正式开始碳交易,七个试点区域碳交易所全部启动。2017 年,海峡股权交易中心开始碳交易,福建加入试点范围。截至2020年1月,前7家交易所共交易二氧化碳3.22亿吨,实现交易总额71.55 亿元。

 

基于碳资产的市场交易,碳排放权交易市场将发挥对碳资产的“价格发现”功能,为创设各类碳金融产品提供了基础。从广义的角度来说,各类与节能减排或形成碳资产有关的金融业务均可被纳入碳金融的范畴。本文以相对狭义的角度来定义碳金融,即以碳排放配额、CCER等碳资产为标的资产,围绕标的资产开展的融资、投资等业务。目前,北京、上海、湖北、福建、广州、深圳等地的碳排放权交易所已与金融机构开展合作,推出了多类碳金融产品,具体包括碳资产抵/质押贷款、碳资产回购、碳资产拆借、碳基金、碳资产托管以及碳金融衍生产品(包括碳远期,碳掉期与碳期权)等,在实践中取得了良好的效果。

 

在自下而上试点的基础上,政策层面开始着手建立全国统一的碳排放权市场,以进一步强化市场机制对减排的引导作用。2017年,为落实国家战略部署,国家发改委印发了《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,旨在推动全国统一碳排放权交易市场建设。2021年1月5日,生态环境部部务会议审议通过《碳排放权交易管理办法(试行)》(以下简称《办法》),在全国范围组织建立碳排放权注册登记机构和碳排放权交易系统。根据《办法》规定,全国碳市场首个履约周期从2021年1月1日开始正式启动,正式交易将于2021年6月上线,首批履约周期涉及2225家发电行业的重点排放单位。《办法》的出台,标志着我国碳排放权市场以及碳金融的发展进入了全新的阶段,有望在“十四五”期间为促进我国经济、社会全面绿色转型发挥更为积极的作用。

 

2、信托公司开展碳金融业务的设想

 

碳金融市场的发展,将为金融机构提供全新的发展空间和机遇。信托公司开展业务可以横跨货币市场、资本市场、实业产业,既可以开展融资类、投资类业务,还可以开展事务管理类业务,对于各类碳金融业务模式,均可以通过信托计划实现业务落地,有着极为广阔的发展空间。

 

碳金融模式与碳信托

 

碳信托是碳金融的一个细分领域,是碳金融的各类模式与信托的融合。与碳资产抵/质押贷款、碳资产售出回购两类业务相对应,信托公司可开展碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托等融资类信托。碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托均可为控排企业提供资金融通,这类业务不应当属于当前要求融资类信托压降的范畴。

 

信托公司可以开展的第二类碳金融业务为投资类信托,即碳资产投资信托。碳资产投资信托与碳基金业务模式最为接近,均为通过参与碳资产的二级市场交易获得收益。在碳资产拆借业务中,借出方先行借出碳资产,并约定一定期限后借入方返还碳资产并支付约定收益,借出方获得了基于碳资产的收益。碳资产投资信托同样可以进行类似的借出碳资产操作,并获得约定收益。此外,碳资产投资信托可开展一定的碳金融衍生产品投资,以此来对冲价格波动风险。因此,将碳资产拆借、碳基金、碳金融衍生产品与碳资产投资信托相对应。

 

此外,信托公司还可以开展碳资产托管服务信托,属于服务信托的范畴,目前的分类中可以归入非通道事务管理类信托范畴。由于信托制度具有财产独立、风险隔离的特征,信托公司开展碳资产托管服务信托具有独特优势。

 

融资类碳信托

 

碳资产抵押/质押贷款信托、碳资产买入返售信托均向控排企业提供资金融通,是两类典型的融资类碳信托业务。

 

1)碳资产抵押/质押贷款信托

 

碳资产抵押/质押贷款信托的业务模式与碳资产抵押/质押贷款基本相同。信托公司设立碳资产抵押/质押贷款信托计划,信托资金用于向控排企业发放贷款。信托计划以控排企业的碳排放配额或CCER以抵押物或质押物。

 

2)碳资产买入返售信托

 

借鉴碳资产售出回购的模式,信托公司可设立碳资产买入返售信托计划。信托资金将用于向控排企业购买碳资产,同时将约定在一定的期限内,信托计划再向控排企业以约定的价格回售碳资产。除了由信托公司代表信托计划完成碳资产的购买与回售操作外,还可以考虑通过设立一家碳资产管理有限合伙企业/基金来完成。由信托计划认购碳资产管理有限合伙企业/基金的份额,碳资产管理有限合伙企业/基金完成购买与回售操作之后,向信托计划分回本金与收益,信托计划进而向委托人完成兑付。

 

在该信托计划中,控排企业获得了资金融通,因此将碳资产迈入返售信托归为融资类信托。

 

碳资产投资信托

 

借鉴碳基金的业务模式,信托公司可设立碳资产投资信托。信托资金主要将用于参与碳排放权交易所的碳资产交易,在把握碳资产价格波动趋势的基础上获得碳资产交易的收益。对大部分信托公司来说,碳资产交易均为相对陌生的领域。因此,在碳资产投资信托的起步发展阶段,可考虑引入一家专业的碳资产管理机构作为信托计划的投资顾问。

 

目前,我国碳资产交易的活跃度相对较低,碳资产交易可能面临较大的价格风险。信托资金在初期购买碳资产之后,也可考虑开展碳资产拆借业务,即将碳资产借出,同时约定在一定的期限内借入方返还等额碳资产、支付约定收益。通过借出碳资产,可为碳资产投资信托获得较稳定的收益。未来,待我国碳金融衍生产品进一步发展之后,碳资产投资信托可考虑将一部分资金用于购买碳期货、碳期权,以此来对冲碳资产价格波动的风险。

 

碳资产托管服务信托

 

信托公司可设立一项碳资产托管服务信托计划,企业将其获得的碳资产作为信托财产交付该信托计划。企业可与信托公司约定信托计划的期限,并约定到期后信托计划返还碳资产、向企业兑付约定的收益。信托公司将代表信托计划,对碳资产进行集中管理。具体可开展的碳资产管理活动主要有两项:一是向碳资产管理机构、其他控排企业借出碳资产,并获得借出碳资产的固定收益。二是代理参与碳排放权交易所的碳资产交易。

 

碳资产托管服务信托特别适合由一家大型企业集团开展。一家大型企业集团下控股多家二级单位,集团层面本身可能也存在集中管理碳资产的需求。因此可将集团下属众多二级单位的碳资产统一交付碳资产托管服务信托计划。

 

信托公司开展碳金融业务的路径

 

信托公司开展碳金融业务面临一定的困难,包括碳资产价格的投研能力不足、应建立对碳资产价值的认同、争取资金端支持等。对此,信托公司应循序渐进开展碳金融业务,逐步建立起对碳资产价格的投研能力。

 

信托公司开展碳金融面临的主要困难

 

对于多数信托公司而言,碳金融业务均具有较强的创新性。信托公司开展碳金融业务的探索,目前仍面临以下困难。

 

第一,碳资产价格的投研能力有所欠缺。各类碳金融业务模式的顺利开展,都需要以对碳资产价格有较准确的把控为前提。多数信托公司对碳资产价格的历史变动缺乏深入研究,这将极大地制约各类碳金融业务的落地。另外,目前我国碳排放权交易市场仍为相互分割的区域性市场,市场整体活跃度不高,对碳资产价格的研究分析本身也具有一定的难度。

 

第二,开展碳金融业务应争取后台评审团队对碳资产价值的认同。围绕碳排放权配额、CCER开展各类业务,前提在于认同碳资产的市场价值。以碳资产抵/质押贷款业务为例,该业务本质上仍为融资类业务,但仅以碳资产为抵押物或质押物。如果前台业务部门与后台评审团队对碳资产市场价值具有不同的观点,将影响到抵押率或质押率的确定。

 

第三,碳金融业务是否能够获得资金端的支持。在碳资产抵/质押贷款、碳资产买入返售、碳资产投资等业务中,均需对接资金端。碳金融业务对委托人来说,同样具有极强的创新性。委托人短期内是否能够接受各类碳金融产品,也是信托公司开展碳金融业务应提前考虑的问题。

 

3、信托公司碳金融业务的发展路径

 

虽然信托公司开展碳金融业务仍面临较多困难,但开展碳金融业务将助力我国经济实现绿色低碳发展,活跃碳排放权交易市场,碳金融业务仍具有重要的战略价值。信托公司可遵循由易到难的思路,循序渐进开展碳金融业务。

 

第一,短期内以碳资产抵/质押贷款信托、碳资产买入返售信托为业务突破点。这两类业务均为融资类信托,信托公司前台业务部门、后台评审团队对业务模式都相对熟悉,业务开展的难度相对较低。在开展这两类业务的过程中,信托公司前台业务部门、后台评审团队都将逐步建立起对碳资产价格的认知,为后续开展其他业务奠定基础。但是,在目前融资类信托压降的大背景下,建议将融资类碳信托与信托公司传统融资类信托区别对待。

 

第二,将碳资产托管服务信托作为重要的业务发展方向。对于碳资产托管业务,湖北、深圳、广州、福建的碳排放权交易所均已制定相应的业务规则。信托公司以碳资产托管服务信托的形式开展该类业务,可在现有业务规则的框架下进行,业务开展相对有章可循。并且,碳资产托管服务信托属于典型的服务信托,符合监管导向。

 

第三,将碳资产投资信托作为长期业务探索方向。开展碳资产投资信托对信托公司碳资产价格的投研能力提出了提高的要求。目前我国碳金融衍生产品的发展仍处于初级阶段,碳资产投资缺乏碳期货、碳期权等工具来对冲价格波动风险。因此,碳资产投资本身具有较高的风险。未来,待我国全国性碳排放权交易市场建设完善,碳金融衍生产品充分发展时,碳资产投资业务仍有较好的发展前景,信托公司可将其作为长期业务探索方向。

 

在信托业管理资产规模下降,行业进入转型关键期的大背景下,碳金融业务有望成为信托公司重要的业务创新点,为信托公司开辟新的业务领域。信托公司应积极拥抱碳金融创新业务,通过探索开展碳金融业务助力业务转型,并为我国实现碳达峰、碳中和战略目标提供金融支持。

 

作者:曾刚 苏小军



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