2021年4月集合信托月报:信托公司业绩分化 年内高管变动频繁

时间:2021/05/08 17:44:47 作者:喻智 来源:用益信托网 责任编辑:yuz


主要内容:


1、4月集合信托产品的发行和成立情况双双出现较大幅度的下滑。一方面是高基数带来的影响。3月发行成立暴涨之后,4月集合信托产品发行和成立规模的自然下滑,另一方面是监管趋严的影响,部分投资类业务收紧的原因。


2、4月集合信托产品的平均预期收益率略有下滑。产品结构的持续优化,使得集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳。


3、以房地产为主要资金投向的融资类信托继续受到抑制。目前股权投资类产品保持相对较好的发展,除了股权投资类产品,公募REITs、资产证券化、供应链金融等新形式产品同样有所发展,但产品数量相对较少,呈现“少而精”的业务特点。


4、基础产业类信托产品展业堪忧。从城投融资的情况来看,信托在基础产业领域的展业面临较大变化:一是财政转向,政府投资缩减。二是融资收紧,压降新增债务。


一、政策及市场回顾


1、政策及监管回顾


《信托法》颁布20周年:回顾问题与成就


4月28日,适逢《信托法》正式出台二十周年。在当年缺乏足够行业实践的背景下,《信托法》发展到现在一直具备符合行业发展的灵活性与前瞻性,起草的背景和发展的过程值得探讨与深思。


实施20年暴露的问题有:信托登记和税收问题缺乏明确规定;信托业务发展偏离《信托法》;民事信托、公益信托未获得足够发展。


《信托法》的修改:一是用《信托法》统领大资管业务和监管;二是建立信托登记制度;三是建立统一、明确、符合国际惯例的信托税收制度。


2、市场动向


信托公司2020年业绩分化明显,大中型信托公司业绩居前。截至4月30日,信托行业68家信托公司当中,61家都公布了全年的业绩。从已完整披露年报的61家公司的业绩数据来看,信托行业三大梯队分化明显,净利润超过20亿元的8家信托公司组成了行业的头部梯队,引领行业发展,强者恒强的定律仍在延续。在严监管、“两压一降”要求下,整个信托行业正在寻找重新杨帆起航的方向。


融资类信托和投资信托“冰火两重天”。中信登数据显示,一季度新增融资类信托产品规模持续下降,其中,4月份新增融资类信托产品的规模降到不足1月份新增数一半的水平。投资类信托业务拓展力度明显加大,投资类信托产品规模占比由1月的28.67%提升至4月的33.18%。投资类信托、资产证券化业务、家族信托、慈善信托、养老信托等新业务方向方兴未艾,而此前作为主要利润来源的融资类信托如何继续发展面临着严峻的考验。


信托公司入“碳”市踏上绿色之路。与“碳中和”主题相关的信托计划呈现加速落地迹象。在碳达峰、碳中和目标指引下,越来越多的信托公司行动起来,力争在绿色发展中有所作为。4月中航信托成为“互联网+资源循环利用碳中和”第一批试点企业;交银国际信托成功发行首单新能源补贴绿色公募“碳中和”ABN;中海信托成功发行全国首单CCER碳中和服务信托;华宝信托ESG系列-碳中和集合资金信托计划正式发行成立。该产品也是我国宣布“碳达峰、碳中和”目标以来,国内信托业首批直接参与碳排放配额交易的投资型信托。


信托业转型步伐加快,TOF产品逐渐步入主流。一些走在前沿的信托公司不断丰富TOF的产品线,已初步形成自身的风格和体系,但大量信托公司还在拓展初期,提升业务能力仍是当务之急。用益信托网数据显示,截至3月底,共有159款TOF产品发行,较去年同期的23款大幅增加。


多元化需求旺盛银行家族信托布局提速。近来,银行、信托、券商等各类机构对家族信托业务的宣传推进力度明显加大。仅4月份就有多家银行披露家族信托业务发展动态,其中装入信托的资产类型扩容、资产投配及投研能力提升等成为各金融机构家族信托业务关注的重点。


3、机构动态


5家信托公司一把手出现变更。转型背景下,信托公司高管人事变动频繁,多家信托公司宣布“换帅”。山东信托总经理方灏、雪松信托总裁李楠、光大信托董事长冯翔、中海信托董事长汤全荣、外贸信托董事长李 强。汤全荣、冯翔、方灏均为“空降兵”。李强和李楠则属于信托公司内部升任。另外,长城新盛信托酝酿核心高管更替,控股权转让已在推进。


1家信托公司增资被批准。4月30日,陕西银保监局批复,同意陕西省国际信托注册资本由人民币30.9亿元变更为39.64亿元;同意陕西省高速公路建设集团公司持有其股份比例由21.33%增至21.62%。今年以来不足4个月,信托公司涉及增资总金额已超百亿,接近2020年全年增资总额的一半。


2家信托公司收到3张监管罚单。据银保会官网披露,4月兴业信托被罚超380万元,是本月罚款金额最高的信托公司。开年以来,多家信托公司合计罚款金额达到4025万元,远超去年同期的1500万元,并创下历年新高。


二、发行及成立情况


1、总体情况


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集合信托产品发行回落,发行规模大幅下滑。据公开资料不完全统计,截至5月6日,4月共计发行集合信托产品2081款,与上月同时点减少10.42%,发行规模1995.96亿元,与上月同时点相比减少26.62%。从历年数据来看,每年3月都是信托业重要的展业时间段,之后集合信托产品的发行会出现一段时间的回落。2021年的情况类似,在3月集合信托产品的发行暴增后,4月集合信托产品的发行情况回落。加上信托公司基于3月中“56号文”对投资类信托业务的规范,信托公司在新产品投放方面会更加谨慎。


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集合信托产品成立市场降温。据公开资料不完全统计,截至5月6日,4月共计成立集合信托产品2223款,与上月同时点相比减少4.39%,成立规模1426.99亿元,与上月同时点相比减少13.04%。4月集合信托产品成立规模显著下滑,既有3月暴涨带来的高基数效应的影响,也有金融类和工商企业类产品募集下滑的影响。融资类业务继续压降,加上监管层对部分投资类业务的调整收紧,对集合信托产品的资金募集产生一定的不利影响。


小结:


4月集合信托产品的发行和成立情况双双出现较大幅度的下滑。从上图可见,集合信托市场的发行成立自2020年以来有较为显著的下行趋势。4月集合信托产品发行成立下滑,一方面是高基数带来的影响。3月发行成立暴涨之后,4月集合信托产品发行和成立规模的自然下滑,另一方面是监管趋严的影响,部分投资类业务收紧的原因。延续2020年以来融资类信托压降的政策,叠加一季度集中出台的针对假“投资类”信托业务的收紧,融资类信托业务目前仍是监管部门重点关注的业务领域,尤其是房地产类业务。在监管的重压之下,集合信托产品市场短期内仍有较大的下行压力。


2、成立情况分类统计


(1)按功能分:投资类产品比重保持五成以上


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融资类产品占比有所回升,投资类产品比重相对稳定。4月融资类产品规模占比44.52%,较3月增加8.67个百分点;投资类产品规模占比51.93%,环比减少0.59个百分点;事务管理类产品规模比重由11.63%下滑至3.55%。从目前来看,集合信托产品结构正逐步优化,融资类产品比重正有序下行,但作为信托公司主要的业务收入来源,融资类产品压降将会是一个长期的过程。


(2)按收益类型分:浮动收益型产品比例继续保持三成以上


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浮动收益型产品规模比重继续保持在三成以上。从规模占比来看,4月浮动型集合信托产品的规模占比31.67%,环比增加0.26个百分点;固定收益型产品的规模占比64.20%,环比增加3.12个百分点。伴随着信托业务转型加速推进,集合信托产品的产品构成正持续优化,加上监管层对信托产品净值化的要求,未来浮动收益型产品将会占据重要位置。


三、期限与收益(按成立情况分析)


1、产品期限


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1-1.5年期和1.5-2年期以上产品数量占比上升。据公开资料不完全统计,4月集合信托产品的平均期限为2.92年,与上月同时点相比减少0.31年。其中,1年期(含)以内的产品占比28.98%,环比减少2.47个百分点;1-1.5(含)年期产品占比11.79%,环比增加2.53个百分点;1.5-2(含)年期产品占比31.19%,环比增加4.30个百分点;2-2.5(含)年期产品占比2.65%,环比增加0.44个百分点;2.5年期以上产品占比25.89%,环比减少4.80个百分点。


2、固定收益类产品预期收益情况


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4月集合信托产品的平均预期收益率微幅下滑。据公开资料不完全统计,4月集合信托产品的平均收益率为6.85%,环比减少0.03个百分点。


从宏观层面来看,4月份资金面整体表现平稳,保持相对宽松的局面。2021年国内经济加速复苏,企业融资需求上升,叠加国内货币政策回归正常化,市场利率有一定的上行压力,但央行的态度对于市场利率的影响更为关键。央行2021年第一季度例会再次强调,推动实际贷款利率进一步降低,预示着未来市场利率的走势大概率会平稳下行。


从行业来看,信托业务转型已初见成效。集合信托市场中,标品信托和股权投资类信托产品涌现,而传统的非标融资类产品持续压缩。产品结构的持续优化,使得集合信托产品的平均预期收益走势相对平稳。


①各期限产品收益情况


各期限产品的平均预期收益增减不一。分期限来看,1年期(含)以内产品平均预期年化收益率为6.42%,环比下滑0.17个百分点;1-2年(含)期产品平均预期年化收益率为7.14%,环比增加0.02个百分点;2年以上期限的产品平均预期年化收益率为6.39%,环比下滑0.20个百分点。


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②各机构产品收益情况


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与上月相比,4月收益排名前十的信托公司排名变化不大。前十信托公司的产品平均预期收益率的平均值相差仅为0.01%,变化不大。


③各投资领域产品收益情况


据公开资料不完全统计,截至5月6日,4月金融类产品的平均预期收益为6.32%,环比增加0.05个百分点;房地产类产品的平均预期收益率为7.17%,环比减少0.12个百分点;工商企业类产品的平均预期收益为7.20%,环比减少0.17个百分点;基础产业类产品的平均预期收益为7.01%,环比增加0.01个百分点。


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四、产品投向情况


1、总体情况


(1)各投向领域的成立情况


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4月除基础产业外其他各投向领域的募集规模均有不同程度的下滑。其中,投向工商企业领域的资金规模下滑超过50%,而投向基础产业的资金规模小幅上升10%。在传统的房地产和基础产业两大领域,集合信托产品募集表现相对稳健;投向工商企业的集合信托产品募集情况不佳。


(2)各领域成立规模占比及变化


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房地产类和基础产业类产品规模占比回升。4月房地产类信托规模占比28.96%,环比增加3.08个百分点;基础产业类信托规模占比16.90%,环比增加3.54个百分点;金融类信托规模占比42.66%,环比减少0.56个百分点;工商企业类信托规模占比5.62%,环比减少5.02个百分点。


2、分类统计


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(1)基础产业类产品情况


4月基础产业类信托规模小幅增加。据公开资料不完全统计,4月基础产业信托募集资金241.15亿元,与上月同时点相比10.00%。其中涉及私募债投资的集合信托产品共计成立102款,募集规模30.74亿元,环比增加57.24%。基础产业类信托目前仍以融资类产品为主,私募债、永续债权等新形式产品,规模相对较小,大概率是业务转型期间的过渡性质的产品。基础产业类信托转型最终还是要从公募REITs、绿色金融等相关政策支持力度较大的领域着手。


基础产业类信托展业堪忧。从城投融资的情况来看,信托在基础产业领域的展业受政策影响较大,目前面临较大环境变化:一是财政转向,政府投资缩减。2021年以来疫情的影响逐步减弱,积极的财政政策逐步退出,政府直接投资规模开始出现比较明显的下降。二是融资收紧,压降新增债务。城投传统的融资渠道都开始层层收紧。在宏观改革的要求下,城投举债既不能增加地方政府隐性债务,也不能过度举债继续积累风险,更不能成为引发风险的导火线。


(2)房地产类产品情况


房地产类信托募集规模小幅下滑,规模占比略有减少。据公开资料不完全统计,4月房地产类信托募集资金413.28亿元,环比减少2.67%,与去年同期相比下滑14.38%。其中,投向房企永续债的集合信托产品成立12款,募集规模3.54亿元,环比下滑64.22%;股权投资类的产品成立174款,募集规模147.82亿元,环比减少1.49%。房地产信托目前看来仍处于压降的进程中,但股权投资类产品有增长的趋势。


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在监管层56号文”打假“投资类”信托后,以房地产为主要资金投向的融资类信托继续受到抑制。目前最为显著的就是投资永续债形式的房地产信托产品大幅下滑,而股权投资类产品保持相对较好的发展。从房地产信托转型情况来看,除了股权投资类产品,公募REITs、资产证券化、供应链金融等新形式产品同样有所发展,但产品数量相对较少,呈现“少而精”的业务特点。


(3)金融类产品情况


金融类信托募集规模明显下滑。据公开资料不完全统计,4月金融类信托募集资金608.71亿元,环比减少14.17%。其中标品信托成立数量909款,募集规模394.21亿元,投向债券等固收类资产产品575款,募集规模合计231.38亿元,投向股票等权益类资产的产品204款,募集规模合计97.67亿元。4月金融类信托的成立规模回落,但产品成立和募集规模相对于其他投向仍占据绝对优势,且成立规模占比依旧保持相对稳定。


标品信托持续升温,已成为新的布局热点。信托公司要对标准化的金融产品进行资产配置,涉及到多个专业驾驭能力,对信托公司主动管理能力提出更高的要求。当前信托公司与券商和基金等资管机构的合作不断深入,随着主动管理能力的不断增强和投资者教育的强化,标品信托产品或逐步被投资者所接受。目前部分信托公司在标品信托业务上已具备一定的领先优势,如华润信托、外贸信托等。


(4)工商企业类产品情况


工商企业类产品募集大幅下滑。据公开资料不完全统计,4月工商企业信托募集资金80.16亿元,环比减少54.07%。2021年开年以来,工商企业类集合信托产品募集呈现出下行的趋势,可以从政策和经济环境两个方面来看:一方面是经济快速复苏,企业的融资需求回升,对工商企业存在一定的利好,另一方面是央行引导企业融资成本下行,推动实际贷款利率进一步降低,助企纾困目标显著强化。信托资金在融资成本方面暂时无法和银行贷款、债券相比,展业有所受阻。


五、产品运行情况


1、产品逾期/违约情况


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4月信托行业违约事件频率有所下降。据公开资料不完全统计,截至5月6日,本月共发生信托产品违约事件16起,涉及金额62.70亿元。从投向领域来看,基础产业是4月违约事件高发的领域。


2、产品兑付情况


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据公开资料不完全统计,截至5月6日,4月共有7家信托公司清算兑付36款集合信托产品,兑付金额105.40亿元,平均实际年化收益率为7.39%。


往期报告:


2021年3月集合信托月报:“两压一降”威力渐显 监管“打假”投资类信托

2021年2月集合信托月报:发行成立双降 监管定调“两压一降”

2021年1月集合信托月报:开年高管变动频繁 增资扩股持续升温

用益-2020年12月集合资金信托市场分析报告

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用益-2020年10月集合资金信托市场分析报告


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