用益-信托经理参考:股权信托类产品增多 “明股实债”融资冒险?

时间:2021/07/05 06:21:13 作者:用益金融信托研究院 来源:用益信托网 责任编辑:UTS

一周重点关注:

 

● 制造业PMI连续三个月回落,稳增长压力上升

● 国办发文:加快发展保障性租赁住房

● 《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》印发

● 央行召开重磅会议,主稳基调下释放转松信号

● 一季度影子银行规模减少5400亿 占GDP比例降至8年新低

● 量化私募异军突起 百亿元级私募数量增至82家

● 上半年新基金募集资金1.61万亿元,创历史新高

● 基金业利好落地,沪深交易所下调基金交易经手费

● 发改委:进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金试点

● 信托公司上半年参与科创板“打新”约1100次

● “明股实债”融资冒险:信托公司与地产公司的合谋

● 网传地产信托压降额度,实则是余额管控

● 中国信托业协会发布内控合规管理建设倡议书

●【观察】绿色资管业务发展驶入快车道

●【观察】央行二季度重磅会议释放何种信号?

●【干货】“定向增发”投资价值解析


一、财经视点

 

■ 制造业PMI连续三个月回落,稳增长压力上升


7月1日公布的2021年6月财新中国制造业PMI(采购经理指数)微降至51.3,低于5月0.7个百分点,为三个月以来的低点,显示受疫情反复和供应链受阻影响,6月中国制造业增长势头减弱。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局6月30日公布的2021年6月制造业PMI录得50.9,较上月下降0.1个百分点。


点评:6月PMI指数继续小幅下降,但仍保持在荣枯线之上,表明经济继续保持平稳恢复态势;但回升势头有所减弱。新订单指数小幅提高而出口订单指数小幅下降,反映内需与外需有此涨彼消的转换苗头;总需求回暖仍较为缓慢。

 

■ 《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》印发


财政部网站7月1日消息,为贯彻落实党中央、国务院决策部署,加强地方政府专项债券项目资金绩效管理,提高专项债券资金使用效益,有效防范政府债务风险,根据法律法规及有关规定,财政部制定了《地方政府专项债券项目资金绩效管理办法》。管理办法明确,地方财政部门指导项目主管部门和项目单位做好事前绩效评估,将事前绩效评估作为项目进入专项债券项目库的必备条件。必要时财政部门可组织第三方机构独立开展绩效评估,并将评估结果作为是否获得专项债券资金支持的重要参考依据。

 

■ 国办发文:加快发展保障性租赁住房


据中国政府网7月2日消息,国务院办公厅印发《关于加快发展保障性租赁住房的意见》。意见提到,进一步加强金融支持。加大对保障性租赁住房建设运营的信贷支持力度,支持银行业金融机构以市场化方式向保障性租赁住房自持主体提供长期贷款;按照依法合规、风险可控、商业可持续原则,向改建、改造存量房屋形成非自有产权保障性租赁住房的住房租赁企业提供贷款。完善与保障性租赁住房相适应的贷款统计,在实施房地产信贷管理时予以差别化对待。


点评:《意见》首次提出对保障性租赁住房“多主体投资、多渠道供给”,更强调房源多渠道去满足市场需求。同时,《意见》明确住房用地主要来源为集建地,真正促进了农地入市和租赁市场发展的结合。

 

■ 央行召开重磅会议,主稳基调下释放转松信号


6 月 28 日,中国人民银行官网发布消息,央行货币政策委员会日前召开 2021 年第二季度例会,会议分析了国内外经济金融形势,并再次强调要灵活精准实施货币政策,处理好恢复经济与防范风险的关系,保持经济运行在合理区间,推动经济在恢复中达到更高水平均衡。


点评:相较于一季度例会,本次会议在对国内外经济金融形势和货币政策表态方面并无明显变化,只有个别表述出现微调。总体而言,当前货币政策立场以稳为主,后续或难以出现明显宽松。下半年政策组合或将主要依靠财政发力稳增长,需关注货币中性背景下财政对稳增长的响应速度,警惕四季度利率上行的可能性。

 

■ 全国碳市场上线交易时间目前仍未明确具体时间待定


全国碳市场上线交易时间目前仍未明确,具体时间待定,此前市场曾传言碳市场6月底启动。另据了解,由生态环境部组织起草的《碳排放权交易管理暂行条例(草案修改稿)》目前已下发至地方发改委、金融监管等部门进行第二轮意见征求。

 

■ 世界银行将今年中国经济增长预期上调至8.5%


世界银行的报告将今年中国经济增长预期从8.1%上调至8.5%。在东亚,中国和越南是2020年唯二实现经济V型复苏并恢复到疫情前水平的经济体。表示中国经济复苏的进程较快,有利于市场需求的释放。

 

■ “停贷”风波下,50城二手房成交量环比下降20%


近期,多个城市购房者反映,买卖房子向银行申请贷款时,银行的回复却是房贷暂停、等额度类似的话术。于是,房贷暂停尤其是二手房房贷暂停的消息甚嚣尘上。根据贝壳研究院报告,贷款收紧和二手房量价已经产生化学反应。报告显示,由于贷款发放延迟或暂停,部分城市二手房交易量阶段性下降,房价涨幅收窄至趋稳。二手房客源交易周期拉长导致成交量回调,6月贝壳50城二手房成交量环比下降约20%。重点城市二手房价格在一季度阶段性较快上涨后逐步趋稳,4-6月贝壳50城市二手房价格指数环比涨幅持续收窄,6月涨幅收窄至0.2%。

 

二、同业新闻

 

■ 一季度影子银行规模减少5400亿元 占GDP比例降至8年新低


国际评级机构穆迪最新出炉的《中国影子银行季度监测报告》显示,2021年第一季度广义影子银行资产减少约人民币5400亿元,达到人民币58.7万亿元,延续了过去几年的下降趋势。影子银行资产的下降趋势表明,虽然2020年政府因为应对疫情而暂时放松对影子信贷的监管,但仍会持续重视降低影子银行风险。与此同时,由于经济稳步复苏,第一季度影子银行占名义GDP的比例也大幅下降,从2020年底的58.3%降至55.4%,为8年来的低点。


点评:非银行金融机构与商业银行 (主要是中小银行) 之间的相互关联性稳步下降,反映了监管部门决心控制金融系统内的蔓延风险。在严格监管的环境下,预计2021年内影子银行资产将进一步缩减。

 

■ 量化私募异军突起 百亿元级私募数量增至82家


据私募排排网数据显示,截至目前,管理资产规模突破百亿元的私募数量已达82家,其中,最近一年新晋加入“百亿元级俱乐部”的私募超过半数。其中,部分私募的管理规模则突破了千亿元。根据中国基金业协会发布的最新数据显示,截至今年5月末,全市场存续私募基金管理人24427家,管理数量高达106345只,管理规模增至17.82万亿元。其中,私募证券投资基金管理人为8906家,存续基金62399只,规模增至4.83万亿元。


点评:上半年私募业尤其是证券类私募,取得了长足进步,原因在于股票和期货市场投资机会明显,部分私募策略业绩突出,赚钱效应显现,因此,吸引了居民加大对权益类资产的配置。长期来看,大众储蓄向股市和期货市场转移趋势是肯定的,未来几年私募行业仍将受益。

 

■ 基金业利好落地,沪深交易所下调基金交易经手费


6月30日,上交所、深交所同步公告,自2021年7月19日起,下调基金交易经手费收费标准。其中,上交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.0045%双边收取,下调至按成交金额的0.004%双边收取,基金大宗交易经手费收费标准按调整后的标准费率同步下浮,下浮幅度维持不变,即按竞价交易经手费标准的50%向买卖双方收取。深交所基金交易经手费收费标准由按成交金额的0.00487%双边收取下调至按成交金额的0.004%双边收取。基金大宗交易经手费收费标准按调整后标准费率的50%双边收取。


点评:本次下调基金交易经手费收费标准,是在2015年下调基金交易经手费基础上再次下调,以进一步降低市场参与成本,激发市场活力的重要措施。

 

■ 超1000亿! 上半年ETF发行规模创纪录


根据Wind资讯的统计,按照基金成立日期统计,截至6月30日,年内新发ETF产品数量达到140只,发行总规模1020.39亿元,同比分别增长1.5倍和77.44%。其实从过去几年看,资金需求推动下,ETF进入了发展快车道。Wind统计显示,2018年新成立ETF数量为35只,发行规模912.17亿元。2019年、2020年,新成立产品数量增长到89只和99只,合计发行规模分别达到1749.3亿元、1138.95亿元。


点评:投资者对于指数投资产品的需求增长很快,基金管理人争相发行更多产品,ETF市场形成“需求牵引供给、供给创造需求、供需相互促进”的循环。

 

■ 上半年新基金募集资金1.61万亿元,创历史新高


Wind资讯数据显示,2021年上半年收官,基金发行交出一份出色的成绩单——新基金募资总规模达到1.61万亿元,为基金行业最好的一个上半年;同比增幅达到了52%。权益类基金继续发力,发行规模超过1.303万亿元,占比达到81%。基金发行市场不仅募集规模高歌猛进,产品设计也异彩纷呈,涌现出多种类型的ETF,创新型产品公募REITs也在上半年发行上市。


点评:主动权益基金的发行热度与市场行情关系紧密。目前,市场上有号召力的明星基金经理,无论管理的产品数量还是个人的管理规模都到了一定的容量上限,后期也会减少新发基金的频率。

 

■ “固收+”产品走俏 新手老将同台竞技


今年上半年新成立基金规模依然延续火热态势,“固收+”基金功不可没。上半年新成立的“固收+”基金规模超过了3200亿元,同比增逾180%,并且呈现出了新老基金经理同台竞技的热闹场面。基金人士表示,在银行理财净值化以及债券投资收益率逐步下降的背景下,兼具股债性质的“固收+”产品较权益类产品业绩表现稳健,投资体验较好,持续获得市场青睐。下半年“固收+”产品依然是把握股债投资机会的利器。

 

■ 国内首支人民币IDC基金完成募集:规模达20亿


6月29日,鼎晖夹层基金旗下数据中心行业投资一期基金正式完成人民币20亿元募集。这是鼎晖夹层旗下的第一支行业子基金,也是国内第一支完成募集的专注于IDC行业投资的人民币基金。据了解,该支基金募集过程顺利,投资人阵容也较为豪华,囊括了包括保险公司、高校捐赠基金、民营企业在内的多种类型的机构投资人,其中尤其以太保、泰康为代表的险资为主力LP。

 

三、信托动态

 

■ 信托公司上半年参与科创板“打新”约1100次


据Wind统计显示,今年上半年,累计有18家信托公司参与了科创板新股网下申购,共计约1100家次。其中,厦门国际信托以自营账户参与网下申购科创板新股的数量最多,达到90家,几乎参与了全部科创板新股的申购。华鑫信托、紫金信托紧随其后,参与网下申购的科创板新股数量分别为89家、88家。此外,上半年,累计有16家信托公司参与了创业板的新股网下申购,共计635家次,较去年同期的188家次亦有两倍增长,这一增速超过了创业板“上新”的增速。其中,参与创业板新股申购的公司与参与科创板申购的公司重合度较高。


点评:在“两压一降”背景下,信托公司积极转型,明显加大了证券市场的投入,借此加强标品信托的布局。未来,标品信托将成为信托产品的主要类别。

 

■ “明股实债”融资冒险:信托公司与地产公司的合谋


从用益信托处获得的数据显示,截至2021年6月27日,资金运用方式为“股权投资”类集合信托产品累计成立了1462款,规模总计1197.09亿元。其中,投向房地产类(股权投资)集合产品1147款,资金规模968.54亿元,占比超过80%。


点评:当前股权投资类房地产信托增多明显是受到非标融资类产品比例限制政策的影响,但到底是真股权还是明股实债,需要具体甄别,不能一概而论。

 

■ 网传地产信托压降额度,实则是余额管控


近日,某知名公众号曝出,6.30后监管会继续压降信托公司的地产额度,没用完的额度可能会被直接砍掉,据求证,目前对于房地产信托执行的还是余额管控措施。所谓余额管控,就是在后面任何一个时点的存量总额不能超过上个月的余额,只有老项目结束了才能释放出额度。


点评:事实上,这个政策是从2019年6月30日就开始执行的,一直延续到现在,加强对房地产信托余额管控后,势必会形成两个结果:一是房地产信托余额会越来越少,毕竟信托公司无法做到完美衔接,峰值在不断下降;二是信托公司会加强对房地产业务的精细化管理,除了保量还要保质,毕竟房地产业务是信托公司最赚钱的业务之一。

 

■ 发改委:进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金试点


6月29日,国家发改委发布关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点工作的通知。通知强调,各省、自治区、直辖市要不断深化认识,加强支持引导;加强项目管理和协调服务;严把项目质量关;促进基础设施REITs长期健康发展;加强部门协作和政策落实。同时发布基础设施领域不动产投资信托基金(REITs) 试点项目申报要求,其中提到试点行业包括:交通基础设施、能源基础设施、市政基础设施、生态环保基础设施、仓储物流基础设施、园区基础设施、新型基础设施、保障性租赁住房等。

 

■ 中国信托业协会发布内控合规管理建设倡议书


中国信托业协会日前向旗下会员公司发布《内控合规管理建设倡议书》,主要涵盖15方面的内容:1、坚持党建引领,擦亮政治底色。2、回归信托本源,服务实体经济。3、健全治理架构,突出顶层合规。4、完善制度体系,实行合规前置。5、充实人员配置,专业创造价值。6、规范授权体系,强化授权管理。7、强化流程治理,助力常态管控。8、聚焦重点风险,破解顽瘴痼疾。9、突出关键少数,狠抓人员管理。10、强化执纪问责,完善问责体系。11、做实内控评价,落实有效监督。12、坚定转型决心,摆脱路径依赖。13、创新科技手段,助力合规发展。14、维护客户权益,履行社会责任。15、提升合规意识,厚植信托文化。

 

■ “80后”信托副总拟提名副市长


近日,内蒙古自治区发布拟任干部公示公告,决定对12名拟任干部进行公示,其中包括华宸信托的党委委员、副总经理曹志,拟提名为地级市政府副职人选。根据这份公示公告披露的信息,曹志,1983年5月生,蒙古族,东北财经大学研究生学历,法律硕士,经济师,中共党员,现任华宸信托有限责任公司党委委员、副总经理,拟提名为地级市政府副职人选。

 

■ 建信信托深度参与首批公募REITs战略投资


作为国有大行控股的信托公司,建信信托在建行总行统一领导和各地分行大力支持下,深入钻研行业、挖掘优质资产,以战略投资人身份参与了首钢生物质垃圾焚烧、普洛斯仓储物流、盐田港保税区仓储物流等3单公募REITs,总计投资3亿元,成为首批公募REITs投资规模最大的信托公司。建信信托以战投身份参与公募REITs,既体现出对所投行业、所投资产的研究能力和长期看好,也体现出对REITs产品的发展信心和长期持有的策略安排。

 

■ 国投泰康信托落地首单“惠农”绿色信托


2021年6月,国投泰康信托有限公司、中国投融资担保股份有限公司、浙江互联网金融资产交易中心股份有限公司成立的首单“惠农”主题绿色信托“国投泰康信托光萤惠农1号单一资金信托”成功落地。具体而言,国投泰康信托通过自主研发的小微系统向农户提供普惠贷款,资金用于采购光伏设备,并安装于农户屋顶进行并网发电。最终,发电所获得的收益可以覆盖贷款本息,剩余收益直接归农户所有。

 

四、市场观察

 

■ 绿色资管业务发展驶入快车道


中国理财网近日发布的数据显示,银行理财子公司发行的产品中,涉及ESG的产品近30款,发行机构包括青银理财、华夏理财、农银理财、建信理财、兴银理财、光大理财和中银理财等,产品投资类型涉及固收类、混合类及权益类。在碳达峰、碳中和目标指引下,资产管理机构发展绿色资产管理业务,既是践行绿色发展理念的体现,也有望获得良好的投资回报。当前,我国绿色资产管理业务发展已驶入快车道。


业内观点:

1、传统的投资策略对于企业的投资评估主要集中在企业的基本面,尤其是企业的盈利能力及财务状况等相关指标,而ESG可以触及到更多传统策略无法触及的层面。ESG可以为投资者提供更多信息作为投资决策依据,有助于培养投资者长期投资、价值投资的理念。

2、为更好发挥ESG作用,使其真正成为银行业高质量发展的“金钥匙”,需加快推进完善ESG整体制度框架和信息披露制度,加强ESG数据基础设施建设,丰富深化ESG投资市场。

3、鉴于现阶段市场中的ESG理财产品主要为固定收益类,银行需要进一步创新ESG投资方式,加强权益类产品的研究开发,深入挖掘民生、环保、普惠、养老等重点领域高质量发展需求。同时,银行还需要提升自身在ESG领域的投研能力和对投资资产的管理能力,加强底层标的资产的ESG相关数据获取、处理方法和分析工具的开发和运用,从而为打造多种类型ESG理财产品提供坚实基础。此外,加强宣传教育力度、培育负责任投资者也很重要。

4、资管机构可以投资绿色债券、绿色ABS、绿色项目融资,开展ESG股票投资,并通过PE/VC满足低碳技术和企业风险资本投资需求,能够在金融、科技、资本、产业、绿色方面形成良性互动。随着碳交易市场的建立,资管机构还可以参与碳排放权的抵押融资和直接投资,引导更多社会资本进入绿色领域。

5、建议开展绿色资管业务不仅包括发行ESG绿色资管产品,更重要的是关注所管理的资产在多大程度上符合ESG标准,通过以点带面,促进整个资管行业向绿色发展转型。

6、一方面,要加强投资研究,把ESG的理念、方法引入到研究投资体系中;另一方面,要构建绿色投资生态圈。绿色投资涉及到资产方、资管机构和投资者,需要各方共同努力。

 

■ 央行二季度重磅会议释放何种信号?


外界通常会将上述会议看作是央行下阶段货币政策的 " 风向标 ",并会通过比较本季度例会与上季度例会内容的差异来预测货币政策的变化。相较于一季度例会,本次会议在对国内外经济金融形势和货币政策表态方面并无明显变化,只有个别表述出现微调,主要为以下六方面:


主要观点:

一是在对国内经济金融形势分析方面,本次会议新增 " 有力实施宏观政策,国民经济总体延续稳定恢复态势 " 表述,相比之下,一季度例会只提出 " 经济运行持续恢复 "。

二是由于二季度人民币兑美元汇率经历了一段急涨后回调的双向波动走势,本次会议未再提 " 人民币汇率总体稳定 ",而是改为 " 人民币汇率预期平稳 "。

三是本次会议对于外部形势的分析新增 " 防范外部冲击 " 的表述,以及对人民币汇率展望方面,新增 " 促进内外平衡 " 表态。

四是在货币政策表述方面,总体延续一季度例会表态,但新增 " 维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性 ";并新增 " 调整存款利率自律上限确定方式 ",近期市场利率定价自律机制优化了存款利率自律上限的确定方式,新的存款利率自律上限实施后,存款利率自律上限 " 有升有降 ",总体看利于引导银行存款成本下降,支撑息差,缓解中小银行揽储压力。

五是新增 " 研究设立碳减排支持工具 " 表述,这与近期央行表态的促进绿色金融发展的政策安排相一致。

六是本次例会删除此前多次季度例会表态的 " 围绕创新链和产业链打造资金链,形成金融、科技和产业良性循环和三角互动 "。

 

■ 一周信托、资管产品市场综述


信托:

1、本周(2021年06月28日-2021年07月04日)集合信托成立市场热度持续,成立规模继续上行。据公开资料不完全统计,本周共有383款集合信托产品成立,环比增加24.35%;成立规模263.69亿元,环比增加36.16%。

2、本周集合信托发行市场行情维持热度,发行规模维持在400亿元线以上。据公开资料不完全统计,本周共41家信托公司发行集合信托产品328款,环比增加22.39%;发行规模415.93亿元,环比减少3.51%。

3、本周投向工商企业领域的集合信托成立规模大幅增加。据统计,本周金融类信托产品的成立规模61.00亿元,环比减少22.06%;房地产类信托产品的成立规模70.80亿元,环比增加4.14%;基础产业类信托产品的成立规模31.29亿元,环比减少4.91%;工商企业类信托产品的成立规模100.60亿元,环比增加9.57倍。

 

资管:

 

 

五、干货推荐

 

■ “定向增发”投资价值解析

 

1、什么是定向增发?


定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为,是目前最主要的再融资方式,通常被用于扩大产能、整合资源、并购重组、引入战略投资者等方面。因为参与门槛较高,定向增发投资者大多为金融机构或实体企业,自然人极少直接参与。近年来,很多金融机构通过向普通投资人发售资管计划产品进行资金募集,再以产品的形式投资于定向增发,从而降低了普通投资者的参与门槛,百万级别的资金就能够参与,此类基金产品逐渐成为资本市场投资标的的宠儿。


2、定增的市场热度如何?


援引中国证券报最新报道,2020年初至今定增市场呈全面回暖态势。在过去的12个月内,共有超过260家上市公司完成了定增发行,实际募集资金规模超5000亿元。头部明星私募机构所参与的部分行业龙头公司定向增发更加引起了市场的广泛关注。高瓴资本自去年下半年至今年初的5笔定增投资,合计投资超150亿元,目前浮盈约200亿左右。高瓴对其所进行的定向增发投资评价是:秘诀很简单,高位敢出手,下就下重手。


3、定向增发为何有如此高的吸引力?收益来源有哪些?


定向增发投资本质上就是以可能不同于二级市场交易价格的价格参与到上市公司增发股票投资,介于一级市场股权投资和二级市场股票投资之间,因此又被称为一级半市场投资。因为定向增发投资所获股票会有一定的限售期,因此历史上大多时间的定增成交价格低于交易当日二级市场收盘价格以补偿流动性损失,暨形成折价交易。而这种可以以更低价格买入上市公司股票的投资方式,属于A股所特有的一种制度红利,自2006年诞生之后便持续被市场所青睐。2017年出台的针对定向增发的一系列政策,如锁定期延长、底价提高等,使上市公司及投资者对发行和投资定向增发的热情逐渐冷却至冰点。在注册制全面推开的大环境下,证监会于2020年2月14日公布的再融资新政重新将定向增发作为主要的再融资工具带回了上市公司及投资者的视野。


定向增发投资的收益来源分为三部分:市场整体上涨所带来的系统性机会(β)、利用定向增发进行融资的上市公司股价大概率跑赢市场所带来的非系统性收益(α)、折价所带来的确定性收益。


(1)折价收益


定增“新规”的推出将新股发行底价放宽至基准价格8折,即由原来的“以董事会决议公告日前20个交易日均价的9折为底价”调整为“公告日前20个交易日均价的8折”。同时,定增方案公告后股价往往上涨,因此增发完成时股票的二级市场价格通常高于增发价格,会形成较高的发行折价率,也为后期的投资收益带来更大的期待空间。从历年的定增平均折价率水平来看,大部分年份的平均折价率在16%以上,其中2009年、2010年和2014年的平均折价率超过20%,相应的定增产品表现出较厚的初始安全垫,20%的折价率意味着产品刚成立就有25%左右的浮盈在手,未来随着股价上涨盈利也会被放大。


(2)市场收益(β收益)


定向增发投资的β收益呈现周期性波动,与资本市场周期基本一致,在震荡市及牛市期间,A股定增保持高胜率。β收益是决定定向增发投资结果的最重要因素,根据数据统计,以增发公告日来划分定增所处年份,以定增股份上市日的股价来计算项目的退出收益率,2009-2013年的定增平均退出收益率分别为78.90%、45.67%、4.98%、29.48%和39.13%。数据表明,2009年以来每年的定增平均退出收益率均为正值。2009年定增平均收益率最高,达到78.9%。除了2011年,其余年份的定增平均退出收益率均在29%以上,显示在特定的时点介入定向增发投资可以有较为确定的盈利能力。


中国股权市场的整体证券化率相较发达国家资本市场的仍有较大的提升空间,在国家政策不断推动引导,经济基本面持续向好的基础之上,再结合中国目前所处的长中短周期来看,权益类市场中长期向好是大概率事件,而“注册制”的全面推行则是政策层面对于资本市场长期稳健上行的重要依托。2021年中国经济增速大概率将领跑全球,经济复苏维持较强动能,为A股市场持续稳健上涨提供了较为坚实的基础。我们认为从系统性角度看,目前参与定向增发投资是处在一个较好的时点。


(3)超额收益(α收益)


对于被投企业标的而言,定增项目也通常会推动公司主业发展或者加速企业转型,不断进行多元化企业赋能,未来持续助力公司业绩向好。作为再融资的重要手段,定增已成为支持上市公司扩张主业、跨界转型进行再融资的主要方式。而从具体行业来看,医疗保健、新能源、半导体、高端制造业等代表中国经济转型以及可以分享中国庞大内需市场的各行业优质龙头公司均有再融资需求,这些行业和公司也正是主流机构参与定增投资聚焦的目标。因此,我们认为通过定向增发成功满足再融资需求的上市公司股价大概率会跑赢市场。


4、今年是定增投资的好时机吗?


“定增新政”推出后,积累已久的再融资需求迅速爆发,定增项目供给充足,而需求因为2017年出台的政策影响,很难在短时间恢复,导致定增市场资金方相对项目方议价能力大幅提升,使得新政后的定增项目折价率始终能够维持在8折左右的水平,相当于为定增产品提供了一个20-30%的安全垫。


光大信托证券市场权益投资部认为,定增产品在今年会迎来较好的投资机会。我们也将致力于设计出挂钩定向增发的投资产品,通过一系列的创新设计,既可以帮助投资人充分分享本轮定向增发投资的红利,同时通过组合投资来分散风险,并提高投资组合的流动性,为投资人带来普通股票投资以及普通定向增发投资不一样的体验。

 

来源:光大信托



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