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【康曼德资本：留意低位消费与周期板块的补涨机会】

康曼德资本认为，科技、医药、军工经过三个月快速上涨后，相对估值已处近五年高位，而消费、周期板块仍趴在历史底部。以白酒龙头为例，当前PE-TTM仅20倍，低于十年均值25倍；煤炭龙头股息率仍高达8%，具备防御与进攻双重属性。康曼德计划在未来两周将5%仓位从高位科技股切换至低位消费与周期，采用“高低切换”策略降低组合波动，等待业绩催化或风格轮动带来的补涨机会。

【沣京资本：慢牛需要“慢节奏”，产业技术突破是核心驱动力】

沣京资本指出，当前市场不缺资金缺“慢牛节奏”。游戏、军工、医药等板块前期涨幅已兑现政策预期，后续需观察产业技术突破：游戏关注AI NPC落地进度，军工关注新型号批产节点，医药关注创新药海外临床数据。沣京将仓位维持在75%，其中50%布局具备技术突破潜力的赛道龙头，25%配置高股息防御品种，剩余25%现金用于应对波动。

【泓湖投资：需求缺口叠加贸易摩擦，寻找“阅兵+反内卷”双轮机会】

泓湖投资认为，内需不足、出口承压是当前宏观主线。国内社零增速连续三个月低于预期，地产链拖累仍未解除；美国关税传导滞后但通胀可控，意味着“加税—涨价—需求回落”的负反馈尚未完全显现。在此背景下，A股能否持续冲高取决于政策能否创造增量需求。泓湖将关注三条线索：一是三季度“反内卷”细则落地后，化工、钢铁、光伏等供给收缩带来的价格弹性；二是9月阅兵预期下，军工主机厂及上游材料订单释放；三是若财政加码，专项债投向的新基建（电网、储能）可能接棒地产链。利率债维持中性偏多，信用债继续票息策略，商品维持黄金+工业品的分散对冲。

【静瑞资本：从风险补偿视角审视全球资产】

静瑞资本指出，尽管政策暖风频吹，微观调研显示企业订单与现金流仍显疲软，投资者情绪与实体经济体感存在“温差”。全球产业资本回报率正受逆全球化、高债务、人口老龄化三重压制，企业ROIC下行是长期趋势。当前A股/港股风险溢价约5.5%，虽为全球最高，但已低于2022年悲观期的10%，吸引力边际下降。静瑞采用“风险补偿定价”框架：对现金流可持续、分红率>50%的公用事业、电信运营商标的给予溢价；对中小盘、高杠杆行业给予折价。组合以高股息资产作底仓，辅以少量黄金ETF对冲尾部风险，并保留10%现金捕捉潜在危机中的错杀机会。

【勤辰资产：从“被动应对”到“价值创造”的出海2.0】

勤辰资产观察到，中国企业正从“关税避险”升级为“价值链重塑”。北美AI资本开支回暖，港股互联网龙头凭借本地化数据与场景优势，在AIGC商业化落地中领先；国产替代方向（仪器仪表、血制品、模拟IC）订单已连续两个季度超指引。勤辰重点跟踪三条出海路径：1）产能出海——东南亚、墨西哥建厂规避关税，关注供应链管理能力强的设备龙头；2）品牌出海——中东、拉美消费升级，关注性价比突出的新消费公司；3）技术出海——以成熟制程芯片、光伏组件换取海外市场份额，关注海外收入占比>30%、现金流稳健的制造龙头。组合构建上，勤辰采用“30%港股互联网+30%出海制造+20%国产替代+20%现金”结构，动态调整基于关税清单变化与海外需求数据。

【冲积资产：两极分化下的“哑铃策略”】

冲积资产判断，A股进入“增量资金有限+存量博弈加剧”的新阶段。一方面，两融余额稳定在2万亿左右，但散户开户增速放缓；另一方面，机构持仓集中度创历史新高，导致行情呈现“大盘蓝筹搭台、中小盘唱戏”的极端分化。冲积提出“哑铃策略”：一端配置“反内卷”周期龙头（钢铁、建筑PB<1倍、产能利用率>85%），博弈供给收缩带来的盈利反转；另一端锁定AI商业化落地的中小市值公司（机器人、液冷、军工电子），享受技术渗透率提升的估值溢价。风险层面，冲积提示3600点附近技术面压力较大，若宏观数据低于预期，指数或出现5%-8%回撤，届时将利用股指期货对冲并逢低加仓。

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