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【泓湖投资：风险依旧存在 重点分散化策略】

泓湖投资认为国内市场需求不足问题持续存在，需求端缺少显著增量，贸易摩擦导致出口压力增大。海外市场中美国市场企业关税成本传导缓慢，但整体通胀风险可控。A股市场需关注在基本面数据拖累下资本市场是否有足够强大的动能持续上冲，需关注若需求、反内卷和阅兵题材的布局机会。利率债方面整体维持中性偏多观点，信用债以票息策略为主，商品投资维持分散化策略。

【凯丰投资：宏观真空期下的“波段为王”策略】

凯丰认为，三季度全球市场将围绕“美国关税落地节奏+国内反内卷细则”展开博弈：若9月美国对华关税清单低于预期，美元指数或快速回落，人民币资产风险溢价将一次性修复；若清单超预期，A股可能回踩3200点，但政策对冲力度也会同步加大。凯丰当前仓位降至六成，利用股指期货对冲，重点做“事件驱动+季节性”波段：黑色系螺纹钢等待9月需求验证，若库存低于800万吨则做多；原油若美国对俄制裁落地，布油或冲至90美元后快速回落，计划在85美元上方布空、75美元下方平空，锁定8-10美元/桶区间收益。

【静瑞资本：用风险溢价丈量泡沫，而非K线】

静瑞构建“风险溢价温度计”：当前沪深300风险溢价5.8%，虽仍高于美股3.2%，但已从2022年10月10.5%的高点大幅回落。行业层面，中证1000风险溢价仅2.1%，接近2021年2月泡沫破裂前水平，静瑞将其列为红色警报区。操作上，静瑞把权益仓位从70%降至45%，增配10年期国债、高股息公用事业及黄金ETF，用“债+红利+贵金属”对冲组合回撤，目标将组合年化波动控制在8%以内，保留现金等待风险溢价重回8%以上再加仓。

【勤辰资产：从“关税避险”到“价值链重塑”】

勤辰认为，中国企业已进化出“关税+地缘”双重免疫体系：1）产能出海——某光伏龙头在东南亚、美国设厂，关税成本从30%降至5%；2）技术出海——某医疗器械公司FDA认证产品售价较国内溢价3倍，关税影响被品牌溢价对冲；3）现金流护城河——港股互联网龙头经营现金流净额/净利润比值连续三年>1.2，足以应对贸易摩擦。勤辰当前超配港股互联网、A股半导体设备及出海型医疗器械，仓位75%，并设置“关税清单公布日±5%”的战术调仓触发器。

【聚鸣投资：反内卷下的“剩者为王”图谱】

聚鸣梳理“产能利用率+政策催化”二维矩阵：光伏硅料产能利用率已跌至55%，但政策明确“能耗双控”红线，预计2025年将有20%落后产能退出，龙头市占率有望从35%升至50%，盈利弹性或达3倍；钢铁板块CR10已超60%，反内卷政策将推动行业吨钢毛利中枢从300元修复至600元。聚鸣组合中，光伏龙头权重15%、钢铁龙头权重10%，并预留5%仓位等待化工、煤炭政策细则落地后加仓。

【石锋资产：政策强刺激下的“高股息+硬科技”哑铃】

石锋将地方债+专项债视为“准QE”，预计下半年新增额度2.8万亿元，其中30%通过城投平台流向资本市场。高股息策略上，石锋筛选股息率>5%、负债率<50%的央企，用可转债替代正股以获取下行保护；硬科技端，石锋重点布局AI服务器GPU、机器人减速器、创新药CDMO三大赛道，仓位合计40%。石锋测算，若专项债资金10%流入股市，可带来约800亿元增量资金，足以推动AI指数再涨15%。

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