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【星石投资：政策与流动性共振，五大主线布局资产重估】

星石投资指出，8月以来美联储降息预期升温、国内逆周期政策积极，叠加流动性充裕，上证指数创近10年新高。海外算力链、国产芯片及有色金属等板块领涨，显示产业趋势与政策预期同步强化。展望后市，星石认为服务消费、医药供给突破、AI爆发初期、周期龙头受益降息及高弹性消费品五条主线具备较强驱动：服务消费受益于供给侧出清与需求回补；医药研发管线进入密集收获期；AI算力需求仍处爆发初期；周期龙头享受美元走弱带来的定价修复；高弹性消费品则借助渠道库存低位与成本下降实现盈利双击。组合层面，星石维持中高仓位，沿五条主线精选龙头，并通过股指期货对冲尾部风险。

【蒙玺投资：高成交或成常态，长线资金决定天花板】

蒙玺投资认为，政策预期改善、经济企稳信号增强以及机构资金持续入市，推动A股成交活跃度维持高位。北向资金年内净流入超2000亿元，养老金、理财子等长线资金若进一步入市，将构成成交维持“每日两万亿”的根本保障。蒙玺测算，若养老金权益配置比例由当前12%提升至20%，可带来约1.2万亿元增量资金；理财子权益占比每提升1个百分点，对应约3000亿元新增资金。策略上，蒙玺维持中高仓位，重点配置量化多头策略，利用高成交环境下的定价偏差获取超额收益。

【石锋资产·郭锋：放量周期历史复盘，资金虹吸效应显著】

郭锋统计2015年上半年、2020年7月、2024年9-10月三次典型放量周期，上证指数平均涨幅11.7%，创业板指平均涨幅16.8%，核心逻辑在于增量资金虹吸效应。当前两融余额重返2万亿元，融资买入占比升至10.5%，接近历史高位，资金正反馈仍在强化。郭锋预计，若成交持续放大，高弹性科技、券商板块将优先受益，但需警惕融资盘快速回落带来的波动风险。组合层面，石锋维持七成仓位，重点配置AI算力、券商及高股息央企，利用可转债对冲下行风险。

【上海蝶威·魏铭三：两万亿是常态，三万亿需共振】

魏铭三将未来3-6个月流动性展望分为两档：第一档，“每日两万亿”成交或成新常态，对应当前两融余额2万亿元、北向资金月均净流入500亿元；第二档，若要突破“每日三万亿”，需基本面（盈利增速转正）、主题（AI、机器人等持续催化）、情绪（散户开户数激增）三因素共振。蝶威测算，若三因素共振实现，两融余额有望突破2.5万亿元，对应成交天花板3.2万亿元。策略上，蝶威采用“高频量化+期权对冲”组合，利用高成交环境下的微观结构失衡获取超额收益。

【念空科技·王啸：活跃≠普涨，量化超额更易获取】

王啸指出，成交活跃并不等同于普遍赚钱，量化策略在高流动性环境下更易捕捉定价偏差，但散户易被噪音干扰。量化角度，当前市场日内波动率提升30%，T0回转交易收益显著；散户角度，追涨杀跌频率提升25%，反而加剧亏损。资金面上，外资抢筹、居民存款搬家、险资加仓构成短中期增量，王啸预计，若外资维持当前流入节奏，全年北向资金净流入有望达3000亿元，对应每日成交增量约800亿元。策略上，念空维持满仓运作，重点配置高频Alpha策略，利用波动率提升获取超额收益。

【东方嘉富：定增“中短期+长期”双轮驱动，跻身大股东行列】

东方嘉富2024年定增业务投出近6亿元，获配16个项目，单一最大投资人身份出现3次，前十大股东席位占据5席。其模式把定增当作“中短期收益+长期股权”连接器：中短期层面，12-18个月锁定期提供15%-20% IRR，平滑VC/PE基金J曲线；长期层面，以股东身份对接上市公司与被投企业，促成并购、供应链协同，为VC项目创造退出通道。技术路径上，东方嘉富用一级视角研判定增：对上市公司进行“技术路线图+客户验证”尽调，将自身被投企业资源导入，帮助其产业升级，进而提升定增项目估值。未来三年，东方嘉富计划把定增规模提升至10亿元/年，重点布局半导体设备、创新药CDMO、新能源材料三大赛道，目标通过产业协同使定增项目平均IRR提升3-5个百分点。

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