用益信托网

【复胜资产：经济复苏进入换档后半程】

复胜资产对后续整体市场表现相对乐观，其表示目前看到了一些“反内卷”行业龙头公司已经出现了业绩边际改善的迹象，诸如工程机械、化工等。我们认为经济后续持续复苏的趋势正在逐渐展开，相对应我们对未来市场也更有信心。经济结构仍然在换档期，可能真正经济体感的全面好转已经是经济复苏过程中中后期的事情。相比于宏观经济，更关注行业层面龙头公司的盈利趋势。展望后续市场，复胜资产还是坚持业绩驱动的核心投资理念。希望在合理估值下，享受企业盈利不断上升带来的股价上行。继续关注业绩改善行业的投资机会。

【东方港湾：AI算力泡沫仍处早期】

近年来，东方港湾以坚定的长远眼光，重仓美股AI科技股龙头，并斩获亮眼业绩。东方港湾在最新的月度观点中认为：当前AI算力泡沫还处于早期阶段，估值适中，给经济和产业带来的压力仍在宽松范围，越来越多的AI应用以不断翻倍的收入增速在成长，融资的结构也还相对健康。在当前的发展阶段，我们没理由不选择积极拥抱。东方港湾表示：繁荣的终点必定是泡沫，市场噪声也永远会不绝于耳，股价的波动才是常态，但投资不能因噎废食。在充分理解风险的同时，要有选择性地承担和承受，这也是长期价值投资的困难之处，也是其魅力所在。

【稳博投资：分散持仓不追热点】

稳博投资当前策略配置仍保持分散持仓、不追逐个股热点的特点，更偏好“遍地开花”的市场行情。从行业布局看，策略呈现一定的“行业动量”效应，小幅超配了“电子”等相关科技板块。稳博投资认为市场有望逐步从“一枝独秀”转向“多点开花”。AI相关公司涨幅显著，市场或将进一步挖掘“AI+”延伸方向；预计超额收益波动仍将维持较高水平。未来仍可能出现多次结构性行情，对当前分散投资的Alpha策略构成一定挑战；中性策略将维持高仓位运作，其中“稳稳系列”产品会适当控制仓位与波动。

【洛书投资：慢牛延续但流动性驱动为主】

洛书投资展望后市，私人部门中长期信心的扭转已初步在股市体现。A股或维持慢牛格局，但短期流动性驱动为主，警惕10月重要会议或成为波动契机，风格或更加均衡。港股补涨进程或暂未结束。大宗商品关注各品种自身基本面，总体大概率维持震荡。债市逐渐与股市解耦，但彻底企稳有待央行政策支持和债基赎回费改革落地。海外关注美国政府停摆何时结束，在此之前美股美债或延续震荡，黄金维持坚挺。停摆过长时间将对美国经济不利，利空美股的同时利好美债。而停摆结束也可能成为黄金急涨后，短期回归震荡格局的催化因素。

【宁水资本：Q3行情多趋势驱动，Q4均衡配置防过热】

宁水资本认为三季度行情的核心驱动力来自政策、流动性与产业趋势的三重支撑。在亮眼表现背后，市场潜藏的风险同样值得警惕：估值分化加剧带来短期波动压力，部分题材股估值已明显偏离基本面，存在回调需求；经济基本面修复仍显疲弱，8月消费、生产与投资数据偏冷，与政策目标存在差距，若后续稳增长政策落地不及预期，可能影响市场信心。内外部不确定性犹存，全球经济放缓、地缘政治摩擦等外部风险，与国内房地产市场修复缓慢等内部问题，可能成为行情延续的阻碍。

四季度需关注三季报业绩验证、政策落地节奏及全球流动性变化，适度平衡高景气科技与低估值周期板块的配置比例，警惕局部过热风险。国债市场方面，在基本面修复偏缓的逻辑支撑下，随着反内卷政策、基金费率等情绪因素冲击的逐渐消退，债市黎明已现，未来可期。此外，对商品市场依然乐观，未来一段时间重点关注的因素包括：“反内卷”政策的细节将逐步出台；10月下旬的二十届四中全会的召开。

【望正资产：悲观估值修复仍在途】

望正资产表示自2024年9月底以来，市场对中国资产较为悲观的估值定价体系得到一定修复。今年以来，伴随着中国经济基本面的稳步复苏、企业盈利预期的改善，市场呈现稳步上升态势。2023年初以来，人工智能产业蓬勃发展，中国已有相当一部分企业在财报中展现出强劲增长，盈利是驱动股价上行的核心驱动力。对于组合的构建，仍然维持此前核心（优质蓝筹）+卫星（创新成长）的布局思路。第一是坚持以企业经营质量为纲，自下而上持有一些明显低估的优质公司，主要分布在互联网、电子、汽车等行业。第二是高景气、持续兑现业绩的创新成长方向，产品和商业模式成熟，收入利润进入快速增长通道。包括AI算力、AI应用、智能驾驶等等。

往期回顾：

用益-私募机构观点：政策冲击有限，资金借调整回流

用益-私募机构观点：市场估值修复仍具配置价值

用益-私募机构观点：市场波动亦是低吸窗口机会

用益-私募机构观点：多家机构探讨震荡市行情

用益-私募机构观点：震荡市场下波动蕴藏机会