用益-私募机构观点：AI泡沫隐现与市场潜力
【半夏投资：AI投资泡沫隐现 看好A股长期潜力】
半夏投资的掌舵人李蓓，在近期发文谈及了她对AI、黄金、美股和A股的看法。对于AI，李蓓表示，现在美国的AI的投资，很像若干年前中国地方政府的基建投资，看起来都很美，但所带来的现金流，跟它所承担的债务负担比，杯水车薪，是不可持续的。对于黄金，李蓓认为投资黄金最好的阶段已经过去，它的不确定性在上升，并表示自己已经卖掉黄金资产。李蓓指出，本轮黄金的上涨也是央行购金驱动的，尤其中国央行购金。近期菲律宾、俄罗斯央行开始出售黄金，这是不好的信号。对于美股，李蓓认为，当前美股无论估值还是盈利，都在周期的高位，美股的戴维斯双击已经走到尾声。李蓓预判，明年下半年，美国AI的投资将放缓，美国财政回升会钝化，劳动力市场会进一步的疲弱，无论股市还是房市，财富效应也会弱化。对于A股，李蓓指出，中国股市发展至今，只走完估值回归行情。中国居民的巨大的财富存量，尤其是可能回归的海外资产，全球机构投资人巨大的资产总量，都是巨量的场外资金，都是潜在牛市的燃料。中国资产会有一个和它的制造业份额和贸易份额相匹配而带来的价格上涨行情。
【会世资产：关注供需格局与政策推进】
会世资产近期表示目前的商品市场，宏观利好基本兑现，市场重回基本面交易，各板块当前供需格局的可持续性值得关注；后市还需关注十五五规划建议公布后的政策跟进与部署。在品种分化延续的市场中，能够系统性捕捉多资产价格趋势、并有效管理双向风险的策略框架，其配置价值持续显现。
【合晟资产：信用债与REITS表现分化】
合晟资产在10月份就表示城投债尤其高等级城投债的收益率预计跟随利率波动，随着机构调仓结束，预计后续会继续转入信用利差压缩的走势。未出险地产收益率已经处于低位，产业债层面受利率和经济环境双重影响，预计企业在信用方面预计难以提升。reits各类资产的基本面的情况继续承压，唯有保租房和商业相对较好，但依然未超预期，转债市场风险偏好依然偏高。
【垂云私募：债市信用债以票息策略为主】
垂云私募认为国内基本面数据依然指向低息环境，预计宏观政策或将在四季度保持稳定，货币政策或将为年末流动性护航。在央行开启国债买卖后，预计债市或将维持振荡格局，波动率或将有所降低，1年期国债或在1.3%-1.6%之间波动，10年期国债或在1.6%-1.9%之间波动。信用债方面供给扰动有限，需求力量仍在，理财规模预计或将保持正增长，但股债跷跷板、基金费率新规等仍可能会对债市有一定影响。11月信用债预计呈现震荡走势，建议以票息策略为主，关注年末行情的同时注意保持流动性。
【岚湖基金：看好中资离岸债券中长期价值回归】
岚湖基金考虑到美元降息有利于汇率压力进一步缓解，资金南下难度或将继续降低，仍看好中资离岸债券中长期的价值回归。业内此前盛传的批文适当放松落空，监管仍将对境外债批文从严管理，整个2025年非借新还旧类的债券批文十分稀少。考虑到汇率压力仍较小，预计资金南下难度降低，中长期需求仍将维持增长态势。
【凡德投资：乐观展望2026 量化策略成关键】
凡德投资总经理陈尊德展望2026年及更长远的市场持乐观态度。他认为若当前市场活跃度得以维持，A股有望走出更健康的市场行情。在此环境下，量化机构凭借计算机在数据处理与执行上的优势，将持续为投资者创造超额收益。他特别指出，量化产品未来将成为高净值客户资产配置中的重要组成部分，帮助投资者在结构性行情中更好地把握市场机遇。在风控方面，陈尊德强调量化策略天然具备应对波动的优势。通过融入趋势判断与“低买高卖”等交易技巧，系统能在上涨与震荡行情中主动规避弱势标的，从而有效平滑净值曲线，这一设计理念已在实践中得到验证。
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