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【摩根士丹利：市场核心动力切换至企业盈利】

摩根士丹利认为，在消费支持及“反内卷”政策支撑信心走强、企业全球竞争力获认可以及地缘环境边际改善的共同驱动下，2025年中国股市完成了从估值（MSCI中国指数市盈率从9倍修复至13倍以上）的决定性修复。其展望2026年认为，市场整体估值进一步大幅扩张的空间有限，指数上行或为个位数涨幅，核心动力将切换至企业盈利的中个位数增长。投资重点需从“拔估值”转向“看盈利”，通过精选个股和把握产业主题来获取超额收益。

【高盛：聚焦先进制造与韧性消费】

高盛认为，近期提振消费与科技创新的政策正增强中国市场吸引力，但投资关键在于精选个股，需兼顾真实盈利增长与政策风险规避。当前市场由充裕流动性、散户参与度提升及资产荒支撑，但长期跑赢的关键在于将流动性转化为可持续的盈利增长。相较于全球，A股估值具备吸引力，且全球资金低配为其留下了流入空间。投资方向上，聚焦于先进制造业技术创新（人工智能、机器人、电动汽车与清洁能源、生物技术及金融科技）、韧性消费领域，以及高股息防御型企业。另外也需要警惕关税言论再起、政策监管突发变化。

【花旗：重点超配中国股市】

花旗表示对中国股市重点超配，其认为中国不仅受益于AI相关建设，且与美国AI资产相关性更低，能在组合层面分散集中在美国科技龙头上的风险。同时，中国AI资产估值更便宜，叠加全球宏观环境转暖、国内“居民存款搬家”提供流动性，对中国权益资产有利。

【乾图投资：市场风格均衡与行业扩散成重点】

乾图投资投资理念是基于价值成长，考虑市场博弈因素，顺势而为；注重安全边际，持股适当集中。其在11月投资月报中提到，当前在成长和价值之间的估值和成交额分化到达极限后，市场整体也出现了高低切的迹象，部分低位板块有所反弹或利空不跌。尽管并未出现系统性的基本面变化，但边际变化指引下的风格均衡，行业扩散，是该机构下一步的研究重点。

【桥水基金：科技股泡沫风险与宽松政策并存】

桥水基金在三季度展开了一场“避险式调仓，数据显示，桥水三季度末合计持有1014只美股，持股总市值达到约255亿美元，较二季度末增长约3%。期内，桥水共增持325个标的，减持194个标的，新进493个标的，清仓64个标的。其创始人达利欧近期曾警告，在当前人工智能热潮中，美国巨型科技股可能正在形成泡沫。但他也表示，在美联储扭转目前的宽松政策之前，泡沫可能不会破裂。

【博时基金： 市场再平衡，港股受益】

博时基金表示，从近期市场走势看，由于缺乏明确的市场主线，资金在各个板块之间频繁轮动，高低切换现象明显，前期涨幅较多的科技、创新药板块，在国庆节后遭遇调整，资金开始流入金融、公用事业等防御性板块，市场当前正在经历再平衡过程。但从中长期看，当前市场处于蓄势状态，接下来若经济数据和上市公司盈利情况向好，市场有望进一步向上。港股科技公司更多集中在AI应用、软件等领域，随着AI技术从算力向应用层扩散，港股科技公司有望持续受益。同时，中国创新药企研发实力获全球认可，出海授权交易频发，并且在全球降息周期下更易获资金青睐。

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