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一周重点关注：

● 房地产终于重归“消费”

● 创新金融模式高效支持“两重”

● 公募基金改革方案细则即将出炉

● 政信信托发行大幅收缩

● 信托三方“代销”变“推介”

● 信托系250亿弹药注入这些领域

● 江苏信托拟转让某银行10%股权

● 这家信托“脱颖而出”中标

● 四川信托终于要分配底层回款

● 交银国信管理层调整

● 昆仑信托与泸州银行签署合作框架协议

● 苏州信托召开2025年标品业务分析会

●【观察】信托服务银发经济的四种模式

●【观察】信托业发展需关注五个关键点

一、财经视点

■ 房地产终于重归“消费” 取消限制措施正当其时

3月16日下午，在市场层面“预热”已久的《提振消费专项行动方案》终于由中办、国办正式印发。具体措施切中要害，大力繁荣消费市场驱动经济增长备受期待。《方案》明确提出多项措施以促进房地产市场健康发展。方案包括推动房地产市场止跌回稳、实施城中村和危旧房改造、允许专项债券支持城市政府收购存量商品房用作保障性住房等。

点评：拿到了“消费”这张“身份证”，就几乎扫除了大部分“约束性”、“限制性”的障碍。住房既然已是消费，那么鼓励起来名正言顺，支持起来顺理成章。

■ 超长期国债+超长期贷款 创新金融模式高效支持“两重”

今年《政府工作报告》提出，“用好超长期特别国债，强化超长期贷款等配套融资，加强自上而下组织协调，更大力度支持‘两重’建设”。日前，国家金融监督管理总局召开扩大会议强调，全力支持经济高质量发展。研究建立“超长期国债+超长期贷款”服务模式，高效支持“两重”建设。

点评：超长期贷款配合超长期特别国债，有助于解决基础设施建设、战略性新兴产业等领域的长期资金需求问题，避免因资金期限错配导致的项目中断或资金链断裂。此外，超长期贷款能够优化金融资源配置，提高金融机构对长期项目的融资支持，并为金融机构开辟新的业务增长点。

■ 公募基金改革方案细则即将出炉

今年1月23日，在国新办举行的新闻发布会上，证监会主席吴清介绍中长期资金入市相关工作时透露，证监会经过认真调研论证，提出了一些有针对性的改革举措，目前已形成初步改革方案。媒体从业内多方了解到，公募基金改革方案的大致方案已经基本出炉，目前处在优化完善阶段，后续将由证监会正式发布，并征求意见。

点评：公募基金改革方案注重长周期考核比重，可以支持基金公司做难而正确的事，有利于资本市场长期健康稳定发展。

二、信托动态  

■ 政信信托发行大幅收缩！市场寻找 “安全垫”

据公开资料不完全统计，截至3月5日，2月非标信托成立数量环比下降30.93%至827款，成立规模环比下滑53.62%，仅为211.84亿元，创下近三年单月新低。值得一提还有，非标信托产品规模降幅显著高于数量降幅，单只产品平均募集规模下滑明显，业务收缩呈现“量价齐跌”特征。

点评：监管部门对融资类非标产品的穿透式监管强化，监管压力之下非标业务展业艰难，同时春节后资金市场利率中枢下移20BP，资金利率下行直接压缩非标产品的收益空间，相对于标准化固收产品的优势进一步缩小。

■ 信托三方“代销”变“推介”

信托三方代销业务被叫停半年后，媒体近期发现，三方代销通过三方推介的方式，依然活跃在潜在高净值客户朋友圈当中。据了解，相比去年，尽管2024年6月份窗口指导后部分代销人员更改了“推销”战略，从“代销”变“推介”，江浙地区非标政信类产品仍然是推介“爆款”。三方代销并没有转变推荐的产品类型。

点评：除了一些信托机构的直销能力不强的原因外，银行、券商这类金融机构对项目要求通常很高，但在当前部分地区地方债问题仍比较严重的市场行情下，银行、券商等大的渠道端会非常谨慎，这也会倒逼信托公司只能找一些三方机构来完成项目的销售。

■ 信托系250亿弹药注入 这些领域遭疯抢

2月26日，建设银行旗下建信信托与中国信达、成都交子金融控股集团有限公司等签署创业投资二级市场基金战略合作协议，首期总规模100亿元，支持科技创新。今年以来，除建信信托之外，还有交银国信、上海信托、建元信托等多家信托公司已在一级市场出手。根据执中ZERONE统计，截至2024年12月13日，年内已有接近30家信托机构以LP身份在一级市场出资，参与或发起出资事件80起，总出资额接近250亿元。

点评：信托行业要转型，要回归本源业务和服务实体经济，一级市场尤其是私募股权基金、创业投资基金等领域，为信托公司提供了较好的投资机会和盈利点，是部分信托公司转型的重要方向。

■ 江苏信托拟转让某银行10%股权

近期，江苏产权市场披露，江苏信托正以1886.3665万元底价公开挂牌转让其持有的江苏丹阳苏银村镇银行有限责任公司10%股权。此次转让为“清仓式”退出，若交易成功，江苏信托将彻底退出该行股东行列。2024年以来，信托业加速剥离非核心金融资产的趋势愈发显著，中航信托、百瑞信托、中海信托、外贸信托等多家持牌机构通过产权交易所公开挂牌转让旗下金融机构股权，涉及基金、期货、银行等多元领域，交易金额累计超15亿元。

■ 15家信托竞标！这家信托“脱颖而出”中标了！

2月14日，红星美凯龙控股集团有限公司(红星美凯龙控股)发布关于招募信托机构的公告。2025年3月3日，建元信托凭借卓越的专业能力及创新的服务方案，在红星美凯龙控股集团有限公司重整案受托人招募中成功中标，从15家参与现场述标的信托机构中脱颖而出！此次中标，是建元信托在企业破产服务信托领域的一次重要突破。

■ 停兑5年打折后，四川信托终于要分配底层回款！

近日，媒体获悉，四川信托预计2025年3月27日向委托人分配TOT产品的底层回款资金，将于4月初重新营业，开业时不举行仪式，不燃放烟花爆竹。根据每个产品2020年二季度管理报告披露的信息，每个产品都有一一对应的底层投向，不用产品的资金投向不一样，回款比例也不一样，有的全额回款，有的回款不足10%。

■ 2024年度信托行业行政处罚事项观察

以国家金融监督管理总局及各地方监管局公开披露的数据为统计基准，据不完全统计，在2024年度内监管部门公布的针对各家信托公司的行政处罚共计13项，涉及12家信托公司，合计处罚金额超过3600万元。同时，针对信托行业相关从业人员处罚约50项，针对从业人员处罚事项包括警告、罚款、禁止从业等。除来自于直接监管部门的行政处罚外，年内多家信托公司还面临包括中国证券监督管理会及各地方监管局、上海证券交易所、地方市场监督管理局的行政监管措施，以及中国银行间市场交易商协会、中国证券投资基金业协会的自律监管措施。

■ 交银国信管理层调整！

据媒体报道，交通银行机关党委常务副书记张文已到任交银国际信托，出任党委书记一职。张文已在交通银行工作多年，拥有丰富的金融领域工作经验，曾历任交通银行深圳分行副行长、厦门分行行长，交通银行总行机关党委常务副书记、机关纪委书记、党委宣传部部长等职务。

■ 吕天贵履新中信信托党委书记

3月10日，中信银行发布公告称，董事会于当日收到该行副行长吕天贵的辞呈，吕天贵因工作调整，辞去其所担任的本行副行长职务。与此同时，吕天贵已被任命为中信信托党委书记，将出任中信信托董事长，其任职资格尚待监管部门批复。

■ 平安信托与海润天睿签署家族信托业务战略合作协议

2025年3月13日，平安信托有限责任公司与北京海润天睿律师事务所在北京举办了战略合作签约仪式暨家族信托培训会。此次活动旨在深化双方在家族信托领域的合作，共同推动企业财富管理服务的创新与发展。

■ 中建投信托与新华保险合作落地单笔3000万保险金信托

近日，中建投信托与新华保险合作取得重大突破，在广东成功落地一单3,000万保险金信托。中建投信托携手新华保险与企业家客户开展多轮沟通，通过深入了解客户家庭状况、企业发展、财富愿景及子女未来规划，积极发挥保险的杠杆效应及信托在账户管理、财产独立、资产隔离方面的制度优势，为客户量身定制保险金信托方案，促成大额保单的成功落地。该笔保险金信托受益人覆盖家庭三代成员，实现了家庭保障、财富传承、子女婚姻祝福及教育规划等多重目的。

■ 再次扩容！厦门信托受托管理厦门市供应链协作基金总规模扩大至300亿

近日，厦门市财政局、厦门市工业和信息化局、厦门市商务局联合印发《关于进一步升级厦门市供应链协作基金有关事项的通知》。根据《通知》，供应链协作基金规模由100亿元扩大至300亿元，其中支持零售企业额度不少于30亿元，进一步提振消费，促进工贸协同联动，更好支持厦门市供应链高质量发展。同时，通过完善运作考核机制，引导合作机构优化企业服务，加强对民营企业支持，提升政策便利度和有效性。

■ 浙金信托赴西湖大学与浙江工商大学英贤慈善学院开展专题调研

近日，浙金信托慈善信托业务分管领导带领相关部门赴西湖大学和浙江工商大学英贤慈善学院开展专题调研。此次调研旨在加强企业与高校在公益教育领域的交流互鉴，推动产学研协同创新。座谈会上，西湖大学介绍了学校在前沿技术产业化方面的布局，双方就科技成果转化与公益金融结合的可能性进行了深入交流。

■ 昆仑信托与泸州银行签署合作框架协议

近日，昆仑信托党委书记、董事长王峥嵘一行赴四川拜访泸州银行股份有限公司，与泸州银行党委副书记、行长刘仕荣座谈交流并签署合作框架协议。这标志着双方将进一步整合资源，创新金融业务模式，更好服务实体经济，推动金融“五篇大文章”落实落地。

■ 苏州信托召开2025年标品业务分析会

近日，苏州信托召开了2025年标品业务分析会，总裁张清等高管及各相关部门齐聚一堂，围绕“深化转型、提质增效”主题，系统复盘2024年标品业务发展成果，展望2025年投资方向。会议指出，将通过制度体系重构与数字化系统迭代双轮驱动，加速推进标品业务向“专业化、精细化、智能化”转型。

■ 陕国投与中国银行陕西省分行开展交流座谈并签署全面战略合作协议

3月10日，陕国投党委书记、董事长姚卫东与到访的中国银行陕西省分行党委书记、行长蒙震一行，就深化金融领域合作开展交流座谈并签署全面战略合作协议。座谈中，姚卫东表示，陕国投与中国银行陕西省分行历经多年合作，已在资产托管、慈善信托等领域取得显著成效。希望此次战略合作聚焦重点方向，通过品牌联合提升服务影响力，依托客户资源互通实现精准服务，深化产品创新满足区域特色需求，为实体经济发展注入新动能。

■ 厦门国际信托牵手DeepSeek大模型

近日，厦门国际信托成功实现国产大模型DeepSeek的私有化部署，重点打造信托运营服务智能体，通过积极拓展服务政府、服务客户及经营管理等场景的智慧化应用，打造以数字金融服务实体经济的创新之路，也标志着厦门国际信托在金融科技领域的创新实践迈入新阶段。

三、市场观察

■ 信托服务银发经济的四种模式

根据全国老龄工作委员会预测，伴随老龄化加剧，银发经济增势明显，2030年我国养老金融市场规模将达到22.3万亿元。信托业在业务转型过程中，需紧抓政策与市场机遇，创新构建适老型产品与服务，自身业务结构与资产配置能力，聚焦养老服务信托、养老理财信托、养老产业信托、养老慈善信托等四类业务模式，做好养老金融服务。

业内主要观点：

1、充分利用信托机制优势，拓展养老领域的服务应用：如利用家族信托、家庭信托协助实现养老规划、财产保护和家庭财富稳定传承；采用消费信托模式，与医疗、康养等机构合作，将养老、医疗、康养等服务等嵌入信托产品，一站式提升服务获取便捷性。

2、信托机构可利用直接投资产业市场优势，在资本市场、货币市场等金融市场外，获取实体经济增长收益，通过进行不同大类资产配置分散风险。同时，利用信托结构设计机制灵活的特点，对不同风险进行差异化定价满足不同老年客户偏好，在理财细分市场找准养老信托产品定位、差异化竞争。

3、关注养老产业集群包括不限于养老地产、养老健康、养老服务等，通过投贷联动、产业基金、股权投资和证券化等创新模式给予支持，同时积极开展养老基础设施类的Pre-REITs、CMBN/CMBS及类REITs研究与投资。

4、信托机构可发挥自身横跨资本市场与实体经济的资源优势，挖掘对接更多养老慈善资源，促进慈善养老信托设立，依据捐助人意愿结合老年群体需求，设计提供更为精准的养老慈善产品，切实改善老年困难群体生活质量。

■ 信托业发展需关注五个关键点

金融行业的子行业中，全行业整顿的情况并不少见，比如期货行业。当年期货和信托是两个问题最多的领域。期货行业经过整顿后，逐渐走上了正轨，后续发展相对平稳。但信托行业却屡次出现问题，每次整顿后又会再次面临挑战，至今仍未摆脱这种困境。

业内主要观点：

1、若要使信托业未来有良好的发展，首先必须有一个明确的受托人定位。基于这个定位，再去确定主要业务。当然，这并不意味着不能涉足其他业务，但这些不应成为主业。

2、信托投资公司业务范围广泛，能做的业务很多，但这反而使其难以聚焦主业，进而无法形成核心竞争力。特别是在资产服务信托方面，需要投入大量精力去发展。虽然有人提到收费等问题带来的挑战，但我认为这是一个相互促进的过程。就像银行的中间业务，比如托管业务，逐渐成为其最具吸引力的业务之一，也是逐步建立起来的。

3、金融机构面临的风险种类繁多，而金融机构的核心使命就是管控风险。在我看来，信托投资公司规避风险或者说规避系统性风险的关键在于明确自身的定位和主业，并在此基础上形成核心的专业能力。这样可以避免大的风险，尽管还会有其他类型的市场风险存在。

4、当前大家都在讨论各种形式的金融文化，而在我的看法中，信托业确实是体现金融文化最重要的领域之一。信托制度所秉持的诚实守信、以义取利、稳健审慎等原则，在信托行业中得到了最充分的体现。然而，正如大家提到的，信托公司在社会上的信誉度仍有待提高，在文化建设方面确实需要付出巨大努力。

5、当前对尽快修订《信托法》的讨论较多，基于信托理念开展的金融业务也日益增多。作为信托行业最根本、最本质的机构，如果信托机构在这一领域没有一席之地，确实说不过去。

■ 一周信托产品市场综述

1、本周资产管理信托成立市场行情继续上行，成立规模涨幅超两成。本周标品信托受债市影响成立规模出现收缩，而本周一款超大规模的信贷产品落地，推动非标信托规模大幅攀升，整个资产管理信托成立规模保持增长态势。

2、本周资产管理信托发行市场遇冷下行，发行数量及规模均有所下滑。本周投向基础产业领域及金融领域的信托产品发行规模均有一定程度的下滑，一方面，市场利率中枢下移，城投平台主动压低信托融资利率，政信类产品投放减少；另一方面，近期债市震荡持续，固收类标品信托净值承压，资金募集难度加大，标品类信托产品发行节奏放缓。

3、本周非标信托产品成立市场大幅走高，成立规模明显增加。本周非标信托募集资金破百亿，其中金融类非标信托成立规模占比近六成。在于上海信托一款超40亿规模的信贷资产收益权产品成立，推动金融类非标信托成立规模飙涨，偶然性因素较大。

4、本周标品信托产品成立规模下滑明显，降幅超三成。受资金紧张、“股债跷跷板”等因素影响，近期债市进入深化调整，各期限品种的债券利率均不同程度上升，固收类信托产品规模短期内受相关影响出现回调。但其中配置类业务凭借灵活调整股债比例及切换投资策略的优势，成立规模较为稳定，波动性不大。

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