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政策及监管环境：新版《信托公司管理办法》正式发布

2025年9月12日，国家金融监管总局修订发布了最新版本《信托公司管理办法》，自2026年1月1日起施行。该办法结合信托公司业务实践，突出信托主业，调整业务范围。明确立足受托人定位，规范开展资产服务信托、资产管理信托和公益慈善信托业务。坚持“卖者尽责，买者自负；卖者失责，按责赔偿”，打破刚性兑付。

资本市场：A股可能延续慢牛趋势，但波动加大

9月A股市场表现呈现震荡分化特征，主要指数高位震荡，新能源板块表现突出，科技成长股持续强势，但市场轮动加快。上证指数涨幅0.64%，深证成指涨幅6.54%，创业板指涨幅12.04%，科创50指数涨幅11.48%。创业板指涨幅12.04%，科创50指数涨幅11.48%。全月市场成交活跃，A股月度成交额创历史纪录，成交股数达史上第二高位。全月市场成交活跃，但成交量由月初近3万亿逐步回落至2-2.5万亿区间。

房地产市场：正处于止跌回稳的关键阶段

内地房地产市场的基本面已出现正面变化，不过楼价仍受压，而且第四季销售将面临高基数挑战。该行对行业前景维持乐观态度，因上半年业绩反映部分开发商的边际利润复苏早过预期，以及管理层给予更积极的业绩指引。

城投市场：整体表现较为低迷

9月份，城投债发行量为4827.60亿元，环比下降2.6%，偿还量高达5150亿元，净融资量连续8个月为净流出。从地区来看，陕西、湖北、广东等省份净融资规模领先，而江苏、安徽等传统发债大省净偿还规模较大。山东等地通过发行再融资专项债、提前兑付高息定融产品等方式积极化债，部分地区城投债利率有所下降，如济宁城投9月24日成功发行中期票据，利率较低。但贵州、云南、河南等地区风险突出，城投债利差较高。   

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