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政策及监管环境：《家族信托业务指引（征求意见稿）》出台

从业内获悉，信托业协会于2025年2月启动《家族信托业务指引》制定工作，由律所牵头、多家信托机构共同组成编写小组，并且在2025年11月形成《家族信托业务指引（征求意见稿）》。据了解，《征求意见稿》明确了适用范围、起草依据、家族信托定义及工作原则；信托公司开展家族信托业务应符合的资质条件和标准；家族信托业务终止的条件和清算程序；家族信托业务的登记要求、指引生效条件及解释修订权归属等。同时，规范家族信托业务营销宣传、尽职调查、方案设计、合同文本及签署、信托财产交付等家族信托设立阶段的各个流程，及家族信托业务存续期间的管理要求。此外，该《征求意见稿》也要求信托公司建立健全风险管理制度，有效识别、评估、监测和控制业务风险；建立健全业务统计制度，及时准确报送数据，加强价格自律，防止不正当竞争。

资本市场：震荡蓄势 积极布局跨年行情

11月，A股市场呈现冲高回落态势。月初，上证指数继续上攻再次突破4000点关口，最高触及4034.08点，然而随后连续回调，最低下探至3816.58点，尽管月末有所反弹，最终收于3888.60点，全月仍录得跌幅-1.67%，市场风格延续了10月以来高低切换、两端占优的特点。国外主流机构对中国股市普遍持乐观态度，不仅纷纷上调评级与指数目标位，还明确了科技、消费等重点看好赛道，同时也对市场后续驱动力有清晰预判。

城投市场：信用利差收窄

11月份，城投债发行量为3760.93亿元，环比下降5.69%，降幅有所收窄，偿还量为4013.92亿元。本月城投债市场呈现出发行环比微降、净融资好转、信用利差收窄、区域与期限表现分化的特征，整体在化债推进的背景下保持相对稳健。从利差端来看，整体收窄但细分品种分化。本月各等级城投债信用利差较上月均有所收窄，且公募、私募城投债收益率多以下行为主。不过利差存在明显细分差异。

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